Bagi siapa saja yang diinvestasikan dalam Enron, pembiayaan di luar neraca (OBS) adalah istilah yang menakutkan. Pembiayaan di luar neraca keuangan berarti perusahaan tidak memasukkan kewajiban pada neraca keuangannya. Ini adalah istilah akuntansi dan berdampak pada tingkat hutang dan kewajiban perusahaan.

Bentuk umum dari pembiayaan di luar neraca termasuk sewa operasi dan kemitraan. Sewa operasi telah banyak digunakan selama ini, meskipun peraturan akuntansi telah diperketat untuk mengurangi penggunaannya. Misalnya, perusahaan dapat menyewa atau menyewakan peralatan dan kemudian membeli peralatan pada akhir masa sewa dengan jumlah uang minimal, atau dapat membeli peralatan secara langsung. Dalam kedua kasus tersebut, perusahaan pada akhirnya akan memiliki peralatan atau bangunan. Perbedaannya adalah bagaimana rekening perusahaan untuk pembelian. Dalam sewa operasi, perusahaan hanya mencatat biaya sewa untuk peralatan daripada biaya penuh untuk membelinya secara langsung. Ketika sebuah perusahaan membelinya langsung, ia mencatat aset (peralatan) dan liabilitas (harga beli). Jadi dengan menggunakan operating lease, perusahaan hanya mencatat biaya sewa, yang secara signifikan lebih rendah dari pada pemesanan seluruh harga beli, sehingga menghasilkan neraca yang lebih bersih.

Kemitraan adalah item pembiayaan OBS umum lainnya, dan inilah cara Enron menyembunyikan kewajibannya. Ketika perusahaan melakukan kemitraan, bahkan jika perusahaan memiliki kepentingan pengendalian, ia tidak harus menunjukkan kewajiban kemitraan di neraca, sekali lagi menghasilkan neraca yang lebih bersih.

Kedua contoh pengaturan pembiayaan OBS ini menggambarkan alasan penggunaannya sangat menarik bagi banyak perusahaan. Masalah yang dihadapi investor saat menganalisis laporan keuangan perusahaan adalah bahwa banyak perjanjian pembiayaan OBS ini tidak diperlukan untuk diungkapkan sama sekali, atau pengungkapan sebagiannya sedikit, dan sangat minim dan tidak menyediakan data yang memadai untuk memahami sepenuhnya jumlah perusahaan. hutang. Yang lebih membingungkan adalah pengaturan pembiayaan ini diijinkan berdasarkan peraturan akuntansi saat ini, walaupun beberapa peraturan mengatur bagaimana masing-masing dapat digunakan. Karena kurangnya pengungkapan penuh, investor perlu menentukan kelayakan laporan yang dilaporkan sebelum berinvestasi dengan memahami pengaturan OBS.

Mengapa Pembiayaan OBS Sangat Menarik
Pembiayaan OBS sangat menarik bagi semua perusahaan, namun terutama yang sudah sangat leverage. Bagi perusahaan yang memiliki hutang tinggi terhadap ekuitas, kenaikan hutangnya mungkin bermasalah karena beberapa alasan.

Pertama, bagi perusahaan yang sudah memiliki tingkat hutang tinggi, meminjam uang lebih banyak biasanya lebih mahal daripada perusahaan yang memiliki sedikit hutang karena bunga yang dikenakan oleh pemberi pinjaman tinggi.

Kedua, meminjam lebih banyak dapat meningkatkan rasio leverage perusahaan, menyebabkan kesepakatan (disebut perjanjian) antara peminjam dan pemberi pinjaman dilanggar.

Ketiga, kemitraan, seperti dalam penelitian dan pengembangan, menarik bagi perusahaan karena Litbang mahal dan mungkin memiliki cakrawala jangka panjang sebelum selesai. Manfaat akuntansi kemitraan banyak kali lipat. Misalnya, akuntansi untuk kemitraan Litbang memungkinkan perusahaan untuk menambahkan kewajiban yang sangat minim terhadap neraca selama melakukan penelitian. Hal ini menguntungkan karena selama proses penelitian, tidak ada aset bernilai tinggi untuk membantu mengimbangi pertanggungjawaban besar. Hal ini terutama terjadi di industri farmasi dimana Litbang obat baru memerlukan waktu bertahun-tahun untuk menyelesaikannya.
Terakhir, pembiayaan OBS seringkali dapat menciptakan likuiditas bagi perusahaan. Misalnya, jika perusahaan menggunakan sewa operasi, modal tidak terikat dalam membeli peralatan karena hanya biaya sewa yang dibayarkan.

Bagaimana Pembiayaan OBS Mempengaruhi Investor
Rasio keuangan digunakan untuk menganalisis posisi keuangan perusahaan. Pembiayaan OBS mempengaruhi rasio leverage, seperti rasio hutang, rasio umum yang digunakan untuk menentukan apakah tingkat utang terlalu tinggi bila dibandingkan dengan aset perusahaan. Utang-ke-ekuitas, rasio leverage lain, mungkin yang paling umum karena melihat kemampuan perusahaan untuk membiayai operasinya jangka panjang dengan menggunakan ekuitas pemegang saham dan bukan hutang. Rasio hutang terhadap ekuitas tidak termasuk hutang jangka pendek yang digunakan dalam operasi sehari-hari perusahaan untuk lebih akurat menggambarkan kekuatan keuangan perusahaan.

Selain rasio hutang, situasi pembiayaan OBS lainnya mencakup rasio sewa guna usaha dan rasio likuiditas penjualan-sewa kembali. Sewa jual kembali adalah situasi di mana perusahaan menjual aset besar, biasanya aset tetap seperti bangunan atau peralatan modal besar, dan kemudian menyewanya kembali dari pembeli. Pengaturan sewa jual kembali meningkatkan likuiditas karena mereka menunjukkan arus kas masuk yang besar setelah penjualan dan arus kas keluar nominal kecil untuk memesan biaya sewa alih-alih pembelian modal. Hal ini mengurangi tingkat arus kas keluar sangat, sehingga rasio likuiditas juga terpengaruh. Aset lancar terhadap kewajiban lancar adalah rasio likuiditas yang umum digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Semakin tinggi rasionya, semakin baik kemampuan untuk menutupi kewajiban lancar. Arus kas masuk dari penjualan tersebut meningkatkan aset lancar, membuat rasio likuiditas lebih menguntungkan.
The Bottom Line
Pengaturan dana OBS bersifat discretionary, dan walaupun diijinkan berdasarkan standar akuntansi, beberapa peraturan mengatur bagaimana penggunaannya. Meskipun peraturan ini, yang minimal, penggunaannya mempersulit kemampuan investor untuk menganalisis secara kritis posisi keuangan perusahaan. Investor perlu membaca laporan keuangan penuh, seperti 10Ks, dan mencari kata kunci yang mungkin menandakan penggunaan pembiayaan OBS. Beberapa kata kunci tersebut mencakup kemitraan, biaya sewa atau sewa, dan investor harus bersikap kritis terhadap kesesuaiannya.Menganalisis dokumen-dokumen ini penting, karena standar akuntansi memerlukan beberapa pengungkapan seperti sewa operasi dalam catatan kaki. Investor harus selalu menghubungi manajemen perusahaan untuk mengklarifikasi jika perjanjian pembiayaan OBS digunakan dan sejauh mana dampaknya terhadap kewajiban sebenarnya perusahaan. Sebuah pemahaman yang tajam mengenai posisi keuangan perusahaan saat ini dan di masa depan adalah kunci untuk membuat keputusan investasi yang diinformasikan dan masuk akal.