a:

Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah komponen inti dari penganggaran modal dan keuangan perusahaan. Bisnis menggunakannya untuk menentukan tingkat diskonto mana yang membuat nilai sekarang dari arus kas sesudah pajak di masa depan sama dengan biaya awal investasi modal. Atau, untuk membuatnya lebih sederhana: Tingkat diskonto apa yang akan menyebabkan net present value (NPV) proyek menjadi $ 0? Kami berharap proyek untuk menumbuhkan bisnis kami akan memberi kami beberapa pengembalian dari waktu ke waktu, jadi berapakah tingkat pengembalian terendah yang bisa kita tolerir? Tingkat terendah selalu biaya modal untuk mendanai proyek.

Jika sebuah proyek diharapkan memiliki IRR lebih besar daripada tarif yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas, maka proyek menambahkan nilai , sedangkan jika IRR kurang dari tingkat diskonto, nilai menghancurkan . Proses keputusan ini untuk menerima atau menolak sebuah proyek dikenal sebagai Aturan IRR.

Salah satu keuntungan menggunakan IRR, yang dinyatakan sebagai persentase, adalah menormalkan pengembalian - setiap orang memahami arti tarif 25%, dibandingkan dengan setara dolar hipotetis (cara NPV dinyatakan). Sayangnya, ada juga beberapa kelemahan penting dengan menggunakan IRR untuk menilai proyek.

Di tempat pertama, Anda harus selalu memilih proyek dengan NPV tertinggi, 9, bukan berarti IRR tertinggi - karena pada akhirnya, laporan keuangan Anda adalah diukur dalam dolar, bukan persen. Jika dihadapkan pada dua proyek, Proyek A dengan IRR 25% dan Proyek B dengan IRR 50%, namun Project A memiliki NPV yang lebih tinggi, Anda akan memilih Project A. Masalah besar kedua adalah bahwa secara matematis, IRR menganggap Anda selalu dapat melanjutkan menginvestasikan kembali arus kas tambahan pada IRR yang sama, yang jarang terjadi. Pendekatan yang lebih konservatif adalah Modified IRR (MIRR), yang mengasumsikan reinvestasi pada tingkat diskonto.

Formula IRR

IRR tidak dapat diturunkan dengan mudah. Satu-satunya cara untuk menghitungnya dengan tangan adalah melalui trial and error, karena Anda mencoba mencapai tingkat berapa pun yang membuat NPV sama dengan nol. Untuk alasan ini, kita akan mulai dengan menghitung NPV:

NPV = Σ

{ Arus Kas Setelah-Pajak / (1 + r) ^ t } - Investasi Awal > Rusak, arus kas setelah pajak menurut periode waktu t

didiskon oleh beberapa suku, r . Jumlah semua arus kas diskonto ini kemudian diimbangi dengan investasi awal, yang sama dengan NPV saat ini. Untuk menemukan IRR, Anda perlu "merekayasa balik" yang dibutuhkan r agar NPV sama dengan nol. Kalkulator keuangan dan perangkat lunak seperti Microsoft Excel berisi fungsi khusus untuk menghitung IRR, namun perhitungan apapun hanya sebaik data yang mengemudikannya.Untuk menentukan IRR dari proyek yang diberikan, Anda harus terlebih dahulu memperkirakan pengeluaran awal (biaya investasi modal), dan kemudian semua arus kas masa depan berikutnya. Dalam hampir setiap kasus, sampai pada data masukan ini lebih kompleks daripada perhitungan sebenarnya yang dilakukan. Menghitung IRR di Excel

Ada dua cara untuk menghitung IRR di Excel:

menggunakan salah satu dari tiga formula IRR built-in

memecah arus kas komponen dan menghitung setiap langkah secara terpisah, kemudian menggunakan perhitungan tersebut sebagai masukan ke formula IRR. Seperti yang kita rinci di atas, karena IRR adalah derivasi tidak ada cara mudah untuk memecahkannya dengan tangan.

• Metode kedua lebih disukai karena praktik terbaik pemodelan keuangan memerlukan perhitungan agar transparan dan mudah untuk di audit. Masalahnya dengan menumpuk semua perhitungan menjadi formula adalah Anda tidak dapat dengan mudah melihat angka mana yang pergi ke mana, atau nomor apa yang menjadi masukan pengguna atau kode keras.
• Berikut adalah contoh sederhana. Apa yang membuatnya sederhana, antara lain, adalah bahwa waktu arus kas dikenal dan konsisten (terpisah satu tahun).

Asumsikan sebuah perusahaan menilai profitabilitas Proyek X. Proyek X mensyaratkan $ 250.000 untuk pendanaan dan diharapkan dapat menghasilkan $ 100.000 arus kas setelah pajak tahun pertama, dan kemudian tumbuh sebesar $ 50.000 untuk setiap empat tahun ke depan.

Anda dapat membuat jadwal sebagai berikut (jika tabel sulit dibaca, klik kanan dan tekan "view image"):

Investasi awal selalu negatif, karena ini merupakan arus keluar. Anda menghabiskan sesuatu sekarang, dan mengantisipasi hasilnya nanti. Setiap arus kas berikutnya bisa positif atau negatif; itu tergantung sepenuhnya pada perkiraan dari apa yang proyek berikan di masa depan.

Dalam kasus ini, kita mendapatkan IRR sebesar 56. 77%. Dengan asumsi biaya rata-rata tertimbang modal (WACC) sebesar 10%, proyek ini memberi nilai tambah.

Ingatlah batasan IRR: Ini tidak akan menunjukkan nilai dolar aktual dari proyek ini, oleh karena itu kami membuat perhitungan NPV secara terpisah. Juga, ingatlah bahwa IRR mengasumsikan bahwa kita dapat terus menginvestasikan kembali dan menerima pengembalian sebesar 56,77%, yang tidak mungkin terjadi. Untuk alasan ini, kami mengasumsikan kenaikan bertahap pada tingkat bebas risiko sebesar 2%, memberi kami MIRR sebesar 33%.

The Bottom Line

IRR membantu manajer menentukan proyek potensial mana yang memberi nilai tambah dan layak dilakukan. Keuntungan dari mengekspresikan nilai proyek sebagai tingkat adalah rintangan yang jelas - asalkan biaya pendanaannya kurang dari tingkat pengembalian potensial, proyek ini menambahkan nilai.

Kelemahan alat ini adalah IRR hanya seakurat asumsi yang mendorongnya, dan tingkat yang lebih tinggi tidak berarti proyek dengan nilai tambah tertinggi. Beberapa proyek dapat memiliki IRR yang sama namun profil pengembaliannya berbeda secara dramatis karena waktu dan ukuran arus kas, jumlah leverage yang digunakan, atau perbedaan asumsi pengembalian. Faktor lain yang perlu diingat: asumsi IRR terhadap tingkat reinvestasi konstan, yang mungkin lebih tinggi daripada tingkat bebas risiko konservatif.