a:

Biasanya, nilai terminal aset ditambahkan ke proyeksi arus kas masa depan dan didiskontokan ke hari ini. Diskon dilakukan karena nilai terminal digunakan untuk menghubungkan nilai uang antara dua titik waktu yang berbeda. Meskipun ada beberapa formula nilai terminal, sebagian besar arus kas masa depan proyek - mirip dengan analisis arus kas diskonto - untuk mengembalikan nilai sekarang dari aset masa depan; pengecualian adalah pendekatan ganda.

Memahami Nilai Terminal

Kebanyakan investor fundamental mengenal model arus kas diskon: memproyeksikan nilai arus kas perusahaan selama periode waktu tertentu (tiga sampai lima tahun adalah standar) dan diskon berdasarkan nilai waktu uang.

Nilai terminal melakukan sesuatu yang serupa, kecuali bahwa ia berfokus pada arus kas yang diasumsikan selama bertahun-tahun melewati batas model arus kas diskonto.

Misalkan seorang investor menggunakan formula arus kas diskonto untuk menemukan nilai aset (atau perusahaan) sekarang lima tahun ke depan. Investor yang sama bisa menggunakan nilai terminal untuk memperkirakan nilai sekarang berdasarkan semua arus kas setelah tahun kelima menjadi model arus kas diskonto.

Metode Diskon untuk Nilai Terminal

Semua penghasilan di masa mendatang perlu didiskontokan. Karena arus kas terminal memiliki horizon yang tidak terdefinisi, menghitung dengan tepat bagaimana memproyeksikan dan mengurangi arus kas dapat menjadi proposisi yang menantang.

Ada tiga metode utama untuk memperkirakan nilai terminal. Yang pertama dikenal dengan model nilai likuidasi. Metode ini membutuhkan perolehan aset produktif dengan tingkat diskonto yang sesuai, kemudian menyesuaikan dengan taksiran nilai hutang yang terhutang.

Pendekatan ganda menggunakan perkiraan pendapatan penjualan suatu perusahaan selama tahun lalu dari model arus kas diskon, kemudian menggunakan kelipatan angka tersebut untuk mencapai nilai terminal. Sebagai contoh, sebuah perusahaan dengan proyeksi penjualan $ 200 juta dan kelipatan 3 akan bernilai $ 600 juta di tahun terminal. Tidak ada diskon dalam versi ini.

Terakhir adalah model pertumbuhan yang stabil. Berbeda dengan model nilai likuidasi, pertumbuhan stabil tidak beranggapan bahwa perusahaan akan dilikuidasi setelah tahun terminal. Sebaliknya, diasumsikan bahwa arus kas diinvestasikan kembali dan bahwa perusahaan dapat tumbuh pada tingkat yang konstan selama-lamanya.

Tingkat diskonto untuk model ini berbeda tergantung pada apakah itu diterapkan pada ekuitas atau perusahaan. Arus kas untuk ekuitas diperlakukan seperti dividen dalam model diskon dividen. Bagi perusahaan, tingkat diskonto lebih mirip dengan arus kas diskonto.

Tujuan Diskon Nilai Terminal

Sebagian besar perusahaan tidak berasumsi bahwa mereka akan berhenti beroperasi setelah beberapa tahun.Sebaliknya, bisnis bermaksud untuk melanjutkan selamanya (atau setidaknya waktu yang sangat lama). Nilai terminal adalah usaha untuk mengantisipasi nilai masa depan perusahaan dan menerapkannya pada harga sekarang.

Ini hanya bisa dilakukan dengan mendiskontokan nilai masa depan. Nilai uang tidak tetap konstan seiring berjalannya waktu, jadi tidak ada investor saat ini yang baik untuk hanya memahami nilai nominal sebuah perusahaan bertahun-tahun ke depan.