Kesalahan pelacakan bukanlah konsep keuangan. Ini adalah ukuran statistik perbedaan antara dua kumpulan data yang terpisah, satu mengikuti yang lain, selama periode antar temporal. Istilah "kesalahan" ini sedikit menyesatkan karena tidak berarti kesalahan telah dilakukan, hanya saja ada perbedaan. Intinya, kesalahan pelacakan menunjukkan seberapa dekat satu set data berperilaku seperti rangkaian lainnya dari waktu ke waktu.

Pelacakan Kesalahan untuk Reksa Dana dan ETF

Untuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau reksadana, kesalahan pelacakan mengacu pada selisih antara nilai aktiva bersih (NAV) dibandingkan dengan total return indeks patokan. Ada dua jenis kesalahan pelacakan yang umum: ex-post dan ex-ante. Masing-masing menggunakan metode perhitungan yang berbeda dan mengungkapkan konsep yang berbeda.

Profesional sering menghitung kesalahan pelacakan sebagai standar deviasi dari perbedaan antara tolok ukur pengembalian dan pengembalian portofolio, namun metode ini tidak universal. Ini lebih mudah untuk memikirkan kesalahan pelacakan sama dengan pengembalian portofolio dikurangi pengembalian tolok ukur.

Sebagian besar kesalahan pelacakan muncul dari struktur dana, biaya operasi atau volatilitas pasar yang lebih tinggi dari perkiraan. Sudah jelas bahwa kesalahan pelacakan tidak dapat dihindarkan, karena semua pengelola dana harus, minimal, menanggung biaya transaksi saat membeli dan menjual sekuritas. Namun, tidak jelas bagaimana kesalahan pelacakan yang berarti untuk dana tertentu. Manajer dengan kesalahan pelacakan rendah mungkin mengalahkan pentingnya penyimpangan benchmark minimum, sama seperti manajer dengan kesalahan pelacakan negatif yang besar mungkin meremehkan atau mengabaikannya.

Berikut adalah beberapa area di mana catatan pelacakan mungkin penting, setidaknya sesuai dengan filosofi dan tujuan dana yang disebutkan.

1. Menunjukkan Efisiensi Manajemen Dana Bereplikasi Penuh

Reksa dana yang paling banyak dikelola dan ETF mencoba untuk membeli sekuritas yang sama persis dengan patokan mereka, yang merupakan strategi yang dikenal sebagai "replikasi penuh." Manajer dana yang mengikuti strategi replikasi penuh harus bersaing untuk mendapatkan kesalahan pelacakan serendah mungkin. Dalam kasus ini, investor dapat menggunakan kesalahan pelacakan sebagai proxy untuk efisiensi operasional tim dana. Dana yang efisien pada umumnya melihat kesalahan pelacakan antara 20 dan 50 basis poin (bps) per tahun, meskipun dana yang lebih kecil cenderung memiliki perpecahan yang lebih luas.

Raksasa Sarkogram S & P 500 ETF seharga $ 40 miliar, yang menggunakan Highstock 4. 2. 6

), misalnya, menggunakan sistem full- strategi replikasi untuk melacak saham yang sama persis yang ada di indeks S & P 500. Saham-saham tersebut dipilih oleh Komite S & P, bukan manajer dana. Selama lima tahun antara 24 Maret 2012 dan 24 Maret 2016, Vanguard S & P 500 ETF menghasilkan rata-rata pengembalian tahunan 11.57%. Indeks S & P 500 benchmark, sebagai perbandingan, kembali 11. 61%. Hal ini menyebabkan kesalahan pelacakan sebesar -4 bps per tahun, yang sangat tipis. Angka ini, dikombinasikan dengan rasio biaya 0,5%, menunjukkan bahwa dana tersebut mampu meniru portofolio S & P 500 dengan biaya rendah kepada pemegang saham. 2. Menunjukkan Jika Manajer Portofolio Aktif Mengalahkan Benchmark Konsensus Manajer pasif umumnya berusaha meminimalkan kesalahan pelacakan negatif sambil memaksimalkan perbedaan pelacakan positif antara portofolio mereka dan tolok ukurnya. Pada dasarnya, manajer aktif percaya bahwa mereka dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko lebih baik daripada indeks standar, dan mereka memilih tolok ukur untuk menunjukkan kemampuan penawaran saham atau ikatan mereka yang superior. Produksi di atas tingkat pengembalian benchmark, sering disebut excess return, biasanya diukur dengan metrik yang disebut alpha. Hal ini juga dapat ditunjukkan dengan kesalahan pelacakan yang positif.

Sementara kesalahan pelacakan positif intermiten dalam portofolio yang dikelola secara aktif dapat dikaitkan dengan keberuntungan atau kemampuan memilih rata-rata, dana dengan kesalahan pelacakan yang konsisten positif mungkin merupakan tanda pengelolaan aset yang superior. Pastinya, track record semacam itu menunjukkan bahwa manajer dana mampu menghasilkan return yang unggul terhadap benchmark dan mengatasi biaya yang terkait dengan running fund.

3. Kesalahan Pelacakan Dapat Membantu Menentukan Keputusan yang Disesuaikan dengan Risiko

Relevansi pelacakan kesalahan menjadi kurang jelas karena kepemilikan dalam portofolio dana mulai berdiferensiasi dari kepemilikan dalam indeks patokan. Namun, hanya karena benchmark dan portofolio dana tidak identik tidak berarti error tracking tidak ada artinya.

Misalkan seorang manajer dana membuat portofolio dana berdasarkan S & P 500, namun memberikan tambahan dan pengurangan dari portofolio kapanpun memungkinkan untuk memperbaiki beta portofolio atau R-squared tanpa secara signifikan menghambat perkiraan hasil yang akan datang. Dengan kata lain, misalkan manajer mencoba menurunkan volatilitas sambil mempertahankan kinerja masa depan. Portofolio aktif hipotetis terlihat seperti taruhan yang lebih baik daripada S & P 500, namun tidak ada yang pasti. Anggaplah bahwa statistik menunjukkan bahwa dana hipotetisnya 40% kemungkinan menghasilkan imbal hasil tahunan 5% lebih baik daripada S & P 500, namun juga 25% kemungkinan menghasilkan imbal hasil tahunan yang lebih buruk 5%. Seorang investor mungkin akan melempar dadu dan mengambil taruhan itu, namun investor tersebut juga mungkin memutuskan untuk menggunakan dana replikasi penuh, yang memiliki peluang sangat tinggi hanya 4 sampai 5 basis poin dari S & P 500 dari waktu ke waktu. Dengan kata lain, kesalahan pelacakan membantu mengidentifikasi jumlah pengembalian berlebih yang diharapkan yang harus ditunjukkan oleh portofolio sebelum dapat menarik investor pasif.