a:

Sebuah proyek baru hanya masuk akal secara ekonomi jika nilai sekarang terlihat bersih saat ini melebihi perkiraan biaya pembiayaan. Sebelum menganggarkan untuk proyek baru, perusahaan harus menilai keseluruhan tingkat risiko proyek dibandingkan dengan operasi bisnis normal. Proyek berisiko tinggi memerlukan tingkat diskonto yang lebih besar daripada perkiraan rata-rata biaya rata-rata modal yang ditetapkan perusahaan (WACC). Hal yang sebaliknya adalah benar dengan proyek berisiko rendah, di mana perusahaan juga harus bekerja menuju proyek yang kemungkinan akan menambahkan nilai cukup untuk mengkompensasi risiko apapun, dan hal itu melibatkan proyeksi profitabilitas.

Ada tiga metode umum untuk memproyeksikan keuntungan untuk operasi baru: nilai sekarang bersih, tingkat pengembalian internal dan waktu pengembalian modal. Perusahaan sering menjalankan ketiga hal ini sebelum membuat keputusan, walaupun keputusan sering dibuat berdasarkan angka mana yang paling sesuai dengan kriteria seleksi. Waktu pengembalian modal, misalnya, cenderung lebih berguna selama masa likuiditas yang tidak pasti. NPV mungkin yang paling diterima secara universal dari tiga teknik penilaian ini.

Agar proyek masuk akal, keuntungan yang diantisipasi harus melebihi biaya pembiayaan yang diharapkan. Ini adalah angka penting untuk perkiraan dengan benar. Jika perusahaan secara keliru meremehkan biaya modalnya dengan margin yang sedikit pun, proyek tersebut dapat menunjukkan NPV yang lebih tinggi dan sepertinya merupakan ide bagus. Meremehkan biaya modal bisa menunjukkan kerugian dan perusahaan bisa melewatkan kesempatan bagus.

Manajemen seharusnya sudah memiliki gagasan bagus tentang biaya rata-rata modal tertimbang perusahaan. Ini harus memperhitungkan semua sumber modal, termasuk masalah saham, obligasi dan bentuk hutang lainnya. Perusahaan berisiko rendah cenderung memperoleh modal pada tingkat yang lebih murah, baik melalui pinjaman yang datang dengan pembayaran bunga yang lebih rendah atau investor ekuitas yang memiliki tingkat pengembalian yang dibutuhkan lebih rendah.

Memperkirakan biaya hutang sederhana - meramalkan tingkat penerbitan hutang baru. Hal ini sering berbeda dari rata-rata suku bunga terutang saat ini atau tingkat historis rata-rata pinjaman perusahaan; Biaya pinjaman berubah dari waktu ke waktu, dan bergantung pada rata-rata saat ini dapat menyebabkan biaya perhitungan modal yang salah. Pajak perlu digabungkan juga, dan kebanyakan ahli menganggapnya tepat untuk menggunakan tarif pajak marjinal daripada tarif pajak efektif.

Mengidentifikasi biaya ekuitas lebih sulit. Meskipun hampir semua perusahaan memulai dengan tingkat pengembalian bebas risiko - berdasarkan suku bunga U. S. Treasury - tidak ada konsensus luas mengenai tarif yang digunakan. Beberapa lebih memilih tagihan treasury tiga bulan (T-bills), sementara yang lain menggunakan tingkat obligasi 10 tahun.Kedua investasi ini seringkali bernilai ratusan basis poin dan bisa membuat perbedaan nyata pada biaya valuasi modal.

Setelah tingkat risiko bebas dilunasi, perusahaan kemudian harus menemukan premi risiko untuk eksposur pasar ekuitas di atas tingkat bebas risiko. Angka ini harus diperbaharui secara berkala oleh perusahaan untuk memperhitungkan sentimen pasar saat ini. Langkah terakhir dalam menghitung biaya ekuitas adalah menemukan beta. Sekali lagi, tidak ada konsensus yang luas mengenai kerangka waktu yang tepat untuk ini.

Langkah terakhir adalah untuk mengetahui rasio hutang terhadap ekuitas dan biaya modal berat yang sesuai. Setelah WACC dihitung, sesuaikan dengan risiko relatif dan bandingkan dengan nilai sekarang bersih proyek.