Trading Opsi OEX: Risiko Latihan Dini

Environmental Regulation and the North American Free Trade Agreement (NAFTA) (Maret 2024)

Environmental Regulation and the North American Free Trade Agreement (NAFTA) (Maret 2024)
Trading Opsi OEX: Risiko Latihan Dini
Anonim

Salah satu strategi yang lebih populer di kalangan investor individual adalah penulisan panggilan: investor membeli 100 lembar saham dan menjual satu opsi panggilan, memberikan hak kepada orang lain untuk membeli saham tersebut dengan harga tertentu, dikenal sebagai strike price, untuk waktu yang terbatas. Seringkali, pilihannya kadaluarsa tidak berharga dan investor menyimpan saham dan opsi premiumnya. (Jika Anda memerlukan penyegaran cepat pada strategi ini, lihat Dasar-dasar Panggilan Covered )

Namun, terkadang pemilik opsi menjalankan opsi ini dan investor diberi pemberitahuan latihan, mewajibkan dia untuk menjual saham tersebut. Ini mencapai keuntungan maksimum yang tersedia saat menulis panggilan tertutup.

Sayangnya, terlalu banyak investor yang takut diberi pemberitahuan latihan itu. Karena mereka tidak yakin, mereka mungkin percaya seseorang menipu mereka karena saham tersebut diperdagangkan di atas harga strike.

Tidak ada penjelasan rasional untuk ketakutan itu. Sebenarnya, ditugaskan pada awal terkadang bisa menguntungkan investor pilihan kecuali dalam satu kasus: opsi OEX. Baca terus untuk mengetahui lebih banyak tentang latihan awal dan mengapa OEX adalah pengecualian aturan.

Latihan Awal Inilah kebenaran yang sulit: Diberikan pemberitahuan latihan tidak lebih dari sebuah pemberitahuan bahwa Anda memenuhi kewajiban yang Anda terima saat menjual kontrak opsi. Jika Anda memiliki saham yang Anda tidak ingin menjual dalam keadaan apapun, maka Anda tidak boleh menulis panggilan tertutup.

Jika Anda menukar spread (membeli satu opsi dan menjual yang lain), maka diberi pemberitahuan latihan tidak akan mempengaruhi keseluruhan posisi Anda. Kamu tidak kehilangan apa-apa

Sebenarnya, dengan asumsi akun Anda memiliki margin yang cukup untuk membawa posisi tersebut, menerima pemberitahuan tugas sebelum masa kadaluarsa bisa berubah menjadi uang gratis pada kesempatan lain karena potensi keuntungan tambahan. Dengan kata lain, jika saham tiba-tiba turun di bawah harga strike, setiap sen penurunan di bawah strike adalah uang ekstra di saku Anda - uang tunai yang tidak dapat Anda peroleh jika Anda membatasi panggilan bukan saham.

Pengecualian OEX
Penjelasan di atas adalah penjelasan yang agak panjang mengapa diberi pemberitahuan latihan seharusnya tidak menjadi perhatian.

Tapi, seperti yang disebutkan di atas, ada satu pengecualian penting - dan itu terjadi saat Anda menjual opsi OEX. Pilihan ini pilihan uang tunai, pilihan gaya Amerika. Semua opsi indeks yang aktif diperdagangkan lainnya adalah gaya Eropa dan tidak dapat dieksekusi sebelum kadaluarsa. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Menjelajahi Pilihan Eropa dan Pilihan American Investor: Haruskah Anda Pergi Euro? )

Mengapa OEX merupakan pengecualian? Dan apa masalahnya dengan diberi pemberitahuan latihan sebelum kadaluarsa tiba? Bukankah kita hanya belajar bahwa investor individu seharusnya tidak takut pada tugas awal?

Bila menggunakan opsi equity , jika Anda ditugaskan saat panggilan, pilihannya akan dibatalkan dan, sebagai gantinya, Anda menjadi pendek 100 saham (atau Anda kehilangan 100 saham yang Anda miliki). Dengan demikian, risiko kenaikan Anda tidak berubah, namun potensi keuntungan downside Anda meningkat.

Jika semuanya berubah, kapan Anda ditugaskan awal dan pilihannya adalah uang tunai. Mari kita lihat mengapa hal ini terjadi:

  • Jika diberi opsi OEX yang disetor tunai, Anda berkewajiban untuk membeli kembali opsi tersebut pada nilai intrinsik semalam. (Kita akan melihat bagaimana ini bekerja pada contoh di bawah ini.)
  • Anda tidak mengetahui bahwa Anda telah ditugaskan sampai keesokan paginya, sebelum pasar dibuka untuk perdagangan.
  • Posisi Anda berubah. Anda tidak lagi kekurangan pilihan karena Anda terpaksa membelinya - tanpa pemberitahuan terlebih dahulu.
  • Saat memperdagangkan opsi ekuitas, opsi panggilan yang Anda pendek diganti dengan persediaan pendek. Setelah penugasan, posisi posisi pendek diganti dengan stok panjang. Tapi, ketika ditugaskan pada opsi uang tunai , posisi pilihan dibatalkan dan tidak ada penggantian.
  • Pemberitahuan penugasan ini sering terjadi sebagai kejutan bagi calon rookie, yang tidak hanya tidak mengerti mengapa ada orang yang menggunakan opsi ini sebelum kadaluarsa, tapi mungkin juga tidak tahu bahwa latihan awal itu mungkin dilakukan.
Contoh 1 - Kerugian pada OEX Put Spread
Katakanlah Anda memutuskan untuk mengambil posisi bullish dan menjual spread OEX put (yang menghasilkan uang saat OEX tetap di atas harga strike dari opsi yang terjual). Asumsikan OEX saat ini 560. (Untuk membaca latar belakang pada spread, baca Option Spread Strategies .
  • Beli 10 OEX Jun 530 puts
  • Jual 10 OEX Jun 540 puts
  • Kumpulkan $ 250 untuk masing-masing spread, atau $ 2, 500 total

Bila Anda menjual spread yang mirip dengan contoh ini, Anda mengumpulkan premi tunai, dan uang itu mewakili keuntungan maksimum Anda. Dalam keadaan normal, saat Anda memegang posisi ini, kedua opsi tidak akan berakhir dan Anda memperoleh keuntungan $ 250, atau Anda keluar dari posisi dengan menjual opsi yang Anda miliki dan membeli opsi yang Anda jual. Bergantung pada biaya keluar dari posisi, Anda memiliki keuntungan atau kerugian. Ini sangat mudah.
Berapa banyak yang bisa Anda kehilangan jika pasar tidak berjalan sesuai keinginan Anda? Bila kedua opsi ada dalam uang saat kadaluarsa tiba (OEX di bawah 530 dalam contoh ini), Anda harus membayar $ 1.000 untuk menutup penyebarannya (selisih antara harga strike x 100). Anda mengumpulkan $ 250 dimuka, jadi kerugian Anda adalah $ 750 per spread. Itu 's kerugian maksimum Anda untuk posisi - setidaknya dalam teori.

Contoh 2 - Efek dari An Exercise Notice Mari pertimbangkan skenario yang berbeda. Anggaplah bahwa suatu sore, sekitar dua minggu sebelum berakhirnya bulan Juni, OEX diperdagangkan pada 500. Itu tidak baik karena ada probabilitas tinggi bahwa kedua opsi akan ada dalam uang saat kadaluarsa tiba, memaksa Anda harus mengambil kerugian maksimal. Tapi ada harapannya. Kira-kira dua menit setelah pasar saham tutup untuk perdagangan (opsi indeks terus diperdagangkan selama 15 menit lagi), U.S. Federal Reserve secara tidak terduga mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin (0, 5%). (Untuk mengetahui bagaimana suku bunga mempengaruhi pilihan, baca Mengelola Risiko Suku Bunga .
Pengumuman mengejutkan semua orang. Saham telah berhenti diperdagangkan pada hari di NYSE, namun perdagangan after-hours sedang berlangsung dan harga saham lebih tinggi. Indeks saham berjangka melonjak, mengindikasikan bahwa pasar diperkirakan akan membuka hari esok yang jauh lebih tinggi. OEX menyebut kenaikan harga karena semua orang ingin membeli. Demikian pula, penawaran ditawarkan dengan harga lebih rendah. Harga bid / ask untuk perubahan opsi, namun OEX memiliki harga penutupan resmi sebesar $ 540. Harga indeks mengabaikan perdagangan after-hours.
OEX ​​Jun 540 menempatkan (pilihan singkat Anda) adalah $ 40 sebelum berita, tapi sekarang tawarannya telah turun menjadi $ 28. Tidak ada yang akan menjual opsi itu pada harga itu. Mengapa? Siapa pun yang memiliki put dapat menjalankannya dan menerima opsi nilai intrinsik itu (strike price dikurangi harga OEX), atau $ 40. (Untuk lebih memahami, lihat Memahami Harga Opsi .)
Saat pulang kerja dan mendengar berita tentang suku bunga, Anda sangat gembira. Betapa beruntungnya kamu! Jika rally berlanjut dan OEX bergerak di atas 540, Anda akan mendapatkan keuntungan dari posisi ini.

Hari Berikutnya …

Anda dengan penuh semangat membuka komputer Anda keesokan harinya. Benar saja, masa depan DJIA 250 poin lebih tinggi. Tapi, ketika Anda melihat akun broker online Anda, Anda melihat sesuatu yang tidak biasa. Posisi OEX Anda menunjukkan bahwa Anda panjang 10 Jun OEX 530, tapi tidak ada posisi di Jun 540. Anda tidak mengerti, dan segera hubungi broker anda.
Perwakilan layanan pelanggan memberitahu Anda untuk melihat transaksi Anda kemarin. Anda tahu Anda tidak melakukan perdagangan, tapi memang ada - tepat di depan Anda: Anda membeli 10 Jun OEX 540 menempatkan @ $ 40.
Anda dengan hati-hati menjelaskan bahwa pasti ada beberapa kesalahan karena Anda tidak melakukan perdagangan. Itu saat petugas memberitahu Anda bahwa Anda diberi pemberitahuan latihan yang mewajibkan Anda untuk membeli kembali opsi tersebut pada nilai intrinsik semalam. Dengan harga penutupan OEX 500, Anda harus membayar $ 40 untuk setiap opsi. Perwakilan layanan pelanggan memberitahu Anda bahwa dia menyesal, tapi tidak ada yang bisa dilakukan. Dia bertanya mengapa Anda gagal menggunakan Jun 530 Anda saat berita diluncurkan. Tapi mungkin Anda tidak tahu Anda bisa melakukan itu.
Penyebaranmu hilang Yang tersisa hanya 10 Jun OEX 530. Ketika pasar terbuka dan OEX adalah 515. Tidak ada alasan untuk berjudi dengan memegang saham, jadi Anda dengan sedih menjual OEX Jun 530, mengumpulkan $ 15 untuk masing-masing. Anda mengira kerugian maksimum Anda untuk perdagangan adalah $ 750 per spread, tapi Anda membayar $ 25 untuk menutup spread (bayar 40, menjual pada 15) dan dengan demikian kehilangan $ 2, 250 per spread ($ 2, 500 untuk menutup posisi dikurangi jumlah yang Anda kumpulkan untuk penyebaran di awal, yang dalam hal ini adalah $ 250 per spread), atau $ 22, 500 ketika Anda memperhitungkan keseluruhan posisi sepuluh kontrak. Aduh!
Melindungi Diri Anda dari Latihan Dini


Sudah terlambat untuk melakukan sesuatu dalam skenario imajiner di atas, tapi sekarang setelah Anda memahami masalahnya, ada dua alternatif bagus:

1.Jangan menjual opsi OEX.

2. Perdagangan salah satu indeks lainnya yang sarat dengan uang, bergaya Eropa.
Dalam kasus ini, Anda tidak dapat diberi pemberitahuan latihan sebelum kadaluarsa dan kejadian yang tidak menyenangkan ini tidak akan pernah terjadi pada Anda. (Untuk bacaan lebih lanjut, lihat

Bull Bull Bull and Bear Spreads .