Apakah perusahaan yang sahamnya Anda miliki memiliki lebih banyak hutang daripada yang ditunjukkan oleh neraca? Sebagian besar informasi tentang hutang dapat ditemukan di neraca - namun banyak kewajiban hutang tidak diungkapkan di sana. Berikut adalah ulasan beberapa transaksi di luar neraca dan apa artinya bagi investor.

Hutang "off-balance sheet" akhir-akhir ini mendapat sorotan. Alasannya, tentu saja, adalah Enron, yang menggunakan teknik curang untuk mengalihkan hutang dari neraca, membuat fundamental perusahaan terlihat jauh lebih kuat daripada sebelumnya. Konon, tidak semua keuangan off-balance sheet itu rindang. Sebenarnya, ini bisa menjadi alat yang berguna yang dapat digunakan oleh semua jenis perusahaan untuk berbagai tujuan yang sah - seperti memanfaatkan sumber pembiayaan ekstra dan mengurangi risiko kewajiban yang dapat merugikan pendapatan.

Sebagai investor, tugas Anda adalah memahami perbedaan antara berbagai transaksi di luar neraca. Apakah perusahaan benar-benar mengurangi risikonya dengan mengalihkan beban hutang ke perusahaan lain, atau memilikinya hanya dengan cara licik untuk menghilangkan tanggung jawab dari neraca?

Sewa Usaha Banyak investor tidak tahu bahwa ada dua jenis sewa: sewa modal, yang muncul di neraca, dan sewa operasi, yang tidak.

Berdasarkan peraturan akuntansi, capital lease diperlakukan seperti pembelian. Katakanlah perusahaan penerbangan yang membeli pesawat memasang rencana pembayaran pembayaran jangka panjang dan membayar pesawat terbang dari waktu ke waktu. Karena perusahaan penerbangan pada akhirnya akan memiliki pesawat terbang, produk tersebut akan muncul di buku-bukunya sebagai aset, dan kewajiban sewa tersebut muncul sebagai kewajiban.

Jika perusahaan penerbangan melakukan sewa operasi, kelompok leasing mempertahankan kepemilikan pesawat; Oleh karena itu, transaksi tersebut tidak muncul di neraca perusahaan penerbangan. Pembayaran sewa dianggap sebagai biaya operasional. Sewa operasi, yang populer di industri yang menggunakan peralatan mahal, diungkapkan dalam catatan kaki laporan keuangan perusahaan yang diterbitkan.

Pertimbangkan Federal Express Corp. Dalam laporan tahunannya tahun 2004, neraca menunjukkan kewajiban sebesar $ 11. 1 Milyar. Tapi gali lebih dalam, dan Anda akan melihat dalam catatan kaki bahwa Federal Express mengungkapkan $ 225 senilai sewa operasi yang tidak dapat dibatalkan. Jadi, total utang perusahaan jelas jauh lebih tinggi daripada yang tercatat di neraca. Karena sewa operasi menjaga kewajiban substansial dari pandangan biasa, mereka memiliki keuntungan tambahan untuk meningkatkan - secara artifisial, kritikus mengatakan - ukuran kinerja utama seperti rasio pengembalian aset dan rasio hutang terhadap modal.

Perbedaan akuntansi antara modal dan sewa operasi mempengaruhi laporan arus kas dan neraca. Pembayaran untuk sewa operasi muncul sebagai arus kas keluar dari operasi.Sebaliknya pembayaran sewa guna usaha dibagi antara aktivitas operasi dan aktivitas pendanaan. Oleh karena itu, perusahaan yang menggunakan capital lease biasanya akan melaporkan arus kas yang lebih tinggi dari operasi dibandingkan dengan operasi sewa operasi.
Sewa Sintetis
Membangun atau membeli gedung perkantoran dapat memuat hutang perusahaan di neraca. Oleh karena itu, banyak bisnis menghindari tanggung jawab dengan menggunakan sewa sintetis untuk membiayai properti mereka: bank atau pihak ketiga lainnya membeli properti tersebut dan menyewanya ke perusahaan. Untuk tujuan akuntansi, perusahaan diperlakukan seperti penyewa dalam sewa operasi tradisional. Jadi, baik aset bangunan maupun kewajiban sewa tidak muncul di neraca perusahaan. Namun, sewa sintetis, tidak seperti sewa tradisional, memberi perusahaan beberapa keuntungan kepemilikan, termasuk hak untuk mengurangi pembayaran bunga dan penyusutan properti dari tagihan pajaknya.

Rincian tentang sewa sintetis biasanya muncul dalam catatan kaki laporan keuangan, di mana investor dapat menentukan dampaknya terhadap hutang. Sewa sintetis bisa menjadi kekhawatiran besar bagi investor ketika catatan kaki mengungkapkan bahwa perusahaan bertanggung jawab untuk tidak hanya melakukan pembayaran sewa tetapi juga menjamin nilai properti. Jika harga properti turun, jaminan tersebut merupakan sumber risiko pertanggungjawaban yang besar.

Securitizations
Bank dan organisasi keuangan lainnya sering memegang aset - seperti kartu kredit - yang mungkin pihak ketiga bersedia untuk membeli. Untuk membedakan aset yang dijualnya dari yang dimilikinya, perusahaan menciptakan entitas tujuan khusus (SPE). SPE membeli piutang kartu kredit dari perusahaan dengan dana hasil penawaran obligasi yang didukung oleh piutang itu sendiri. SPE kemudian menggunakan uang yang diterima dari pemegang kartu untuk membayar kembali investor obligasi. Karena sebagian besar risiko kredit dibongkar seiring dengan aset, liabilitas ini diambil dari neraca perusahaan.

Capital One hanyalah salah satu dari sekian banyak penerbit kartu kredit yang melakukan sekuritisasi pinjaman. Dalam laporan kuartal pertama tahun 2004, bank tersebut menyoroti hasil operasi kartu kreditnya atas dasar pengelolaan yang disebut, yang mencakup $ 38. Pinjaman securitized off-balance sheet senilai 4 miliar dolar. Kinerja keseluruhan portfolio Capital One, termasuk pinjaman sekuritas, merupakan indikator penting tentang seberapa baik atau buruknya bisnis secara keseluruhan dijalankan.

Kesimpulan
Perusahaan berpendapat bahwa teknik off-balance sheet bermanfaat bagi investor karena mereka membiarkan manajemen memanfaatkan sumber pembiayaan tambahan dan mengurangi risiko kewajiban yang dapat merugikan pendapatan. Itu benar, tapi keuangan di luar neraca juga memiliki kekuatan untuk membuat perusahaan dan tim manajemen mereka terlihat lebih baik daripada mereka. Meskipun sebagian besar contoh hutang di luar neraca jauh dari dunia gelap buku-buku Enron, namun masih ada beberapa miliar dolar dari kewajiban finansial riil yang tidak segera terlihat dalam laporan keuangan perusahaan.Penting bagi investor untuk mendapatkan cerita lengkapnya tentang kewajiban perusahaan.