Memahami Pilihan Utang: Panduan Cepat

Memahami Pilihan Utang: Panduan Cepat

Sebagian besar pemerintah menganggap bahwa pengeluaran mereka melebihi pendapatan mereka. Sebagai alternatif kenaikan pajak yang tidak populer, pemerintah dapat mengumpulkan uang melalui penjualan obligasi pemerintah, seperti obligasi Treasury U. S. misalnya. Obligasi pemerintah dianggap bebas risiko karena kebanyakan pemerintah yang stabil tidak diharapkan untuk tidak gagal memenuhi kewajiban ini. Instrumen hutang ini lebih populer di saat pasar saham terlihat lemah karena investor yang gelisah mencari opsi yang lebih aman. Cara lain untuk berinvestasi pada instrumen hutang dan obligasi pemerintah adalah melalui derivatif, seperti futures dan options. (Untuk membaca terkait lihat Enam Resiko Obligasi Terbesar.)

Opsi Utang

Salah satu faktor yang menimbulkan risiko terhadap instrumen hutang adalah tingkat suku bunga dalam perekonomian. Sebagai aturan umum, ketika tingkat suku bunga naik, harga obligasi turun dan sebaliknya. Pilihan terkait instrumen suku bunga seperti obligasi adalah cara mudah bagi hedger dan spekulan untuk menghadapi fluktuasi suku bunga. Dalam kategori ini, opsi pada treasury futures adalah salah satu yang paling populer karena mereka adalah cara yang likuid dan transparan untuk mengatasi tingkat suku bunga dan kejadian ekonomi. Dalam kontrak berjangka, catatan 5 tahun, catatan 10 tahun dan obligasi 30 tahun adalah yang paling banyak diperdagangkan di dunia. Selain opsi futures, ada opsi pada obligasi tunai. (Untuk bacaan terkait lihat Memahami Suku Bunga, Inflasi Dan Pasar Obligasi.)

Options on Futures

Pilihan kontrak biasanya menawarkan fleksibilitas yang besar karena menawarkan hak (bukan kewajiban) untuk membeli atau menjual instrumen yang mendasarinya dengan harga dan waktu yang telah ditentukan. Saat memasuki kontrak pilihan, pembeli opsi membayar premi. Kontrak akan menentukan tanggal kedaluwarsa pilihan dan berbagai kondisi. Bagi pembeli pilihan, jumlah premi adalah kerugian maksimum yang akan ditanggung pembeli sementara keuntungannya secara teoritis tidak terbatas. Kasus untuk penulis pilihan (orang yang menjual opsi) sangat berbeda. Bagi penjual pilihan, keuntungan maksimal hanya sebatas premi yang diterima sementara kerugian bisa tidak terbatas.

Dalam memasukkan kontrak opsi, pembeli membeli hak untuk membeli (disebut opsi panggilan) atau menjual (disebut opsi put) kontrak berjangka yang mendasarinya. Misalnya, opsi panggilan pada T-Note 10 tahun 10 tahun 2015, memberi pembeli hak untuk mengambil posisi lama di atasnya sementara penjual berkewajiban untuk mengambil posisi pendek jika pembeli memilih untuk menggunakan opsi tersebut. Dalam kasus put option, pembeli memiliki hak untuk posisi short dalam kontrak berjangka T-Note 10 tahun 10 September sementara penjual dalam kasus ini harus mengambil posisi long dalam kontrak berjangka.

Panggilan

Menempatkan Membeli
Hak untuk membeli kontrak berjangka dengan harga tertentu Hak untuk menjual kontrak berjangka dengan harga tertentu Strategi
Bullish: Mengantisipasi kenaikan harga / tingkat jatuh Bearish: Mengantisipasi turunnya harga / kenaikan suku bunga Jual
Kewajiban untuk menjual kontrak berjangka dengan harga tertentu Kewajiban untuk membeli kontrak berjangka dengan harga tertentu Strategi
Bearish: Mengantisipasi kenaikan harga / tingkat jatuh Bearish: Mengantisipasi turunnya harga / kenaikan suku bunga Tabel Sumber: CBOT

Pilihan dikatakan ditutup jika penulis opsi (penjual) memegang posisi mengimbangi dalam komoditas yang mendasari atau kontrak berjangka.Misalnya, seorang penulis kontrak futures T-Note 10 tahun akan disebut tertutup jika penjual memiliki pasar T-Notes tunai atau berjangka panjang dalam kontrak futures T-Note 10 tahun. Risiko penjual dalam menjual telepon tertutup terbatas karena kewajiban terhadap pembeli dapat dipenuhi baik oleh kepemilikan posisi futures atau keamanan tunai yang terkait dengan kontrak berjangka yang mendasarinya. Dalam kasus dimana penjual tidak memilikinya untuk memenuhi kewajiban tersebut, hal itu disebut posisi yang tidak terungkap atau telanjang. Ini lebih berisiko daripada panggilan tertutup.

Sementara semua persyaratan dari suatu kontrak opsi telah ditentukan atau distandarisasi, premi yang dibayarkan oleh pembeli kepada penjual ditentukan secara kompetitif di pasar dan sebagiannya tergantung pada harga pemogokan yang dipilih. Pilihan pada treasury futures contract tersedia dalam berbagai tipe dan setiap opsi memiliki premium berbeda sesuai dengan posisi futures yang sesuai. Kontrak opsi biasanya menentukan harga di mana kontrak dapat dieksekusi bersamaan dengan bulan kedaluwarsa. Tingkat harga yang telah ditentukan yang dipilih untuk kontrak opsi disebut harga strike atau harga pelaksanaannya. Berikut adalah spesifikasi opsi pada 10 tahun U. S. Treasury Note futures di Chicago Board of Trade (CBOT):

Contract Size:

Satu CBOT 10 tahun U. S. Treasury Note kontrak berjangka dari bulan pengiriman tertentu. Expiration:

Opsi futures Treasury berjangka waktu 10 tahun yang belum dieksekusi akan berakhir pada pukul 7:00 p. m. Chicago pada hari terakhir perdagangan. Ukuran Tick:

1/64 dari satu titik ($ 15. 625 / kontrak) dibulatkan ke sen / kontrak terdekat. Bulan Kontrak:

Tiga bulan kontrak pertama berturut-turut (dua expirasi serial dan satu kuartalan) ditambah empat bulan berikutnya dalam siklus kuartalan (Maret, Juni, September dan Desember). Akan selalu tersedia tujuh bulan untuk trading. Serials akan melakukan kontrak berjangka triwulan pertama terdekat. Quarterlies akan menjadi kontrak futures dari periode pengiriman yang sama. Hari Perdagangan Terakhir:

Opsi menghentikan perdagangan pada hari Jumat yang lalu yang berlangsung setidaknya dua hari kerja, hari kerja terakhir bulan berjalan pada bulan pilihan. Opsi menghentikan perdagangan pada penutupan perdagangan sesi perdagangan lelang terbuka siang hari reguler untuk kontrak berjangka Notes U. S. Treasury Notes 10 tahun yang sesuai. Jam Perdagangan:

Lelang Terbuka: 7:20 a. m. - 2: 00 hal. m. , Waktu Chicago, Senin - Jumat, Elektronik: 6: 02 hal. m. - 4: 00 hal. m. , Waktu Chicago, Minggu - Jumat. Simbol Ticker:

Lelang Terbuka: TC untuk panggilan, TP untuk penempatan, Elektronik: OZNC untuk panggilan, OZNP untuk penempatan. Batas Harga Harian:

Tidak ada. Strike Price Interval:

Satu poin ($ 1, 000 / kontrak) untuk mengelompokkan harga futures T-note 10 tahun saat ini. Jika berjangka waktu 10 tahun T-note berada pada harga 92-00, harga strike dapat diatur pada 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, dll. Latihan:

Pembeli opsi futures mungkin menjalankan opsi pada hari kerja sebelum masa kadaluarsa dengan memberikan pemberitahuan kepada penyedia layanan kliring perdagangan oleh Perusahaan pada pukul 6:00.m. , Waktu Chicago Opsi yang kadaluwarsa dalam bentuk uang otomatis dilakukan secara otomatis, kecuali jika instruksi khusus diberikan kepada penyedia layanan kliring Dewan Perdagangan. Perbedaan antara harga strike dari suatu opsi dan harga di mana kontrak berjangka yang sesuai diperdagangkan disebut nilai intrinsik. Opsi panggilan akan memiliki nilai intrinsik saat harga strike kurang dari harga futures saat ini. Di sisi lain, opsi put memiliki nilai intrinsik saat strike price lebih besar dari harga futures saat ini.

Pilihan disebut sebagai "uang" saat harga strike = harga kontrak berjangka yang mendasarinya. Ketika harga strike menunjukkan adanya perdagangan yang menguntungkan (lebih rendah dari harga pasar untuk opsi call dan lebih dari harga pasar untuk opsi opsi), opsi itu disebut "in-the-money" dan dikaitkan dengan premi yang lebih tinggi seperti opsi layak untuk berolahraga. Jika menggunakan opsi berarti kehilangan segera, pilihannya disebut "out-of-the-money. "

Pilihan premium juga tergantung pada nilai waktunya, yaitu kemungkinan keuntungan dalam nilai intrinsik sebelum kadaluwarsa. Sebagai aturan umum, semakin besar nilai waktu sebuah opsi, semakin tinggi premi pilihannya. Nilai waktu menurun dari waktu ke waktu dan peluruhan sebagai kontrak opsi berakhir. (Untuk pembacaan yang terkait lihat Strategi Perdagangan Obligasi Negara Obligasi 20 Tahun].

Pilihan pada Obligasi Tunai

Pasar opsi obligasi tunai jauh lebih kecil dan kurang likuid dibandingkan opsi futures. Pedagang opsi uang tunai tidak memiliki banyak cara mudah untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi mereka dan bila melakukannya, harganya mahal. Hal ini telah mengalihkan banyak opsi untuk memperdagangkan obligasi tunai over-the-counter (OTC) karena platform semacam itu memenuhi kebutuhan spesifik klien, terutama klien institusi. Semua spesifikasi seperti strike price, expirations dan face value bisa disesuaikan.

Garis Bawah

Di antara turunan pasar utang, U. S. Treasury futures and options adalah beberapa produk paling likuid. Produk ini memiliki partisipasi pasar yang luas dari seluruh dunia melalui pertukaran seperti CME Globex. Pilihan instrumen utang memberikan cara yang efektif bagi investor untuk mengelola eksposur suku bunga dan mendapatkan keuntungan dari volatilitas harga.