Meskipun terjadi jatuhnya pasar pada tahun 1987, akibat gelembung dot-com pada tahun 2000-2002 dan Pelanggaran Mortalitas Subprime tahun 2008, investor telah menikmati pasar bull yang luar biasa yang telah berjalan sejak tahun 1985. Tapi sebuah laporan yang dikeluarkan oleh McKinsey & Co., Mengurangi Pengembalian: Mengapa Investor Mungkin Perlu Menurunkan Harapan mereka , mengindikasikan bahwa generasi investor berikutnya tidak dapat mengharapkan untuk menikmati halangan yang sama di pasar yang sebelumnya ada. Penasihat keuangan, oleh karena itu, perlu dipersiapkan untuk menurunkan ekspektasi klien mereka mengenai pengembalian investasi yang sesuai.

Laporan McKinsey dimulai dengan membahas faktor ekonomi yang dikombinasikan untuk berkontribusi pada pasar bull abadi yang telah bangkit kembali dari setiap penurunan yang dimilikinya dalam 30 tahun terakhir. Beberapa faktor ini termasuk penurunan dramatis baik pada tingkat inflasi dan tingkat suku bunga dari tingkat tertinggi di tahun 1970an, pertumbuhan PDB yang kuat oleh banyak negara di seluruh dunia, angkatan kerja besar dan berbadan sehat, pertumbuhan masif di China dan peningkatan produktivitas menyebabkan kenaikan perusahaan yang lebih tinggi. Keuntungan perusahaan didorong oleh berkurangnya tarif pajak, pendapatan dari pasar baru, perbaikan rantai pasokan otomasi dan global yang membuat biaya tetap terkendali. Konvergensi semua faktor ini menyebabkan imbal hasil rata-rata di pasar yang secara substansial melampaui tingkat pengembalian rata-rata 70 tahun sebelumnya, dari tahun 1914 sampai 1985. (Untuk yang lebih, lihat:

McKinsey: Zaman Keemasan untuk Investor Akan Berakhir < .)

Trend Reversal Penelitian kemudian mencerminkan fakta bahwa banyak dari tren ini telah mereda dan mulai menuju ke arah lain. Suku bunga mulai naik dan inflasi kemungkinan besar akan mengikuti. Perkiraan untuk pertumbuhan PDB S. U juga cukup lemah, karena angkatan kerja kita menua dan telah berhenti berkembang, dan keuntungan dari metode produksi baru telah diratakan. Faktor utama lainnya yang dapat memperlambat pertumbuhan pasar adalah kenyataan bahwa konglomerat besar yang tumbuh paling banyak dalam beberapa dekade terakhir sekarang menghadapi persaingan baru yang ketat di pasar negara berkembang dalam bentuk perusahaan yang bersedia beroperasi dengan margin yang lebih ramping dan menerima tingkat yang lebih rendah dari keuntungan.

Misalnya, 2016 Fortune Global 500 memasukkan lebih dari 100 perusahaan China, menunjukkan kekuatan korporasi di pasar luar negeri. Perusahaan kecil dan menengah juga sekarang dapat memasarkan diri mereka sendiri dan memberikan tingkat layanan yang serupa dengan perusahaan besar karena kemajuan platform digital dan teknologi baru lainnya. Studi ini juga mengungkapkan bahwa perubahan rasio harga terhadap pendapatan dan kenaikan 60% laba perusahaan membantu mengangkat tingkat pengembalian di pasar selama 30 tahun terakhir menjadi lebih dari 3% di atas rata-rata 50 tahun pengembalian.Ini menunjukkan betapa bergantungnya pasar terhadap keuntungan dan pendapatan perusahaan. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Apa yang Harus Diketahui Klien Anda Tentang ETF

.)

Bila semua faktor ini digabungkan, penelitian ini menunjukkan bahwa hasil investasi untuk ekuitas mungkin tertinggal dari jumlah yang diposkan dalam tiga dekade sebelumnya. dengan mana saja dari 1. 5-4%, dan kinerja obligasi mungkin turun sebelumnya kembali sebanyak 3-5%. McKinsey tidak sendiri dalam mengasumsikan bahwa ada periode kembalinya hasil yang akan datang. Elroy Dimson, seorang profesor di Cambridge and London Business Schools, turut menulis sebuah studi pengembalian investasi yang mencakup 23 negara dan menggunakan data lebih dari 100 tahun untuk menyatakan bahwa pengembalian riil jangka panjang masa depan pada portofolio obligasi dan ekuitas yang seimbang akan menjadi 2-2. 5%. Manajer dana AQR menghasilkan angka yang sama - 2. 4% - dengan mengasumsikan dividen tahunan dan pertumbuhan laba sebesar 1. 5% untuk portofolio ekuitas / obligasi 60/40. Dengan asumsi tingkat inflasi 2%, seperti AQR, 2% return riil sama dengan yang nominal 4-4. 5%. Sebagai perbandingan, National Association of State Retirement Administrators (NASRA) mengatakan bahwa rata-rata dana pensiun U. S. negara bagian atau kota mengasumsikan tingkat pengembalian nominal tahunan (terlepas dari inflasi) sebesar 7,69% di masa depan. Dan mengapa tidak? Selama lima tahun terakhir, dana pensiun rata-rata telah menghasilkan 9. 5% (disetahunkan). Dan selama seperempat abad terakhir, dana yang sama telah kembali 8. 5%. (Untuk yang terkait, baca, lihat:

Smart Beta ETFs: Tren Terbaru dan Pandangan ke Depan

Bekerja Lagi, Menyimpan Lebih Banyak Kesimpulan yang menyedihkan ini pada akhirnya berarti bahwa seorang pekerja berusia 30 tahun hari ini yang menghemat jumlah yang sama untuk pensiun karena satu dari satu generasi yang lalu harus bekerja selama tujuh tahun atau mulai menabung hampir dua kali lipat. Banyak pensiunan mungkin juga harus merencanakan untuk tidak mengurangi biaya pensiun dan fasilitas di atas yang mereka andalkan. Dan sementara banyak ahli merasa bahwa generasi seribu tahun terserah tantangan, mereka akan memiliki kodok yang lebih keras untuk pensiun daripada orang tua dan kakek nenek mereka. Tentu saja, individu bukan satu-satunya yang akan merasakan gigitan ini. Manajer dana pensiun yang mendasarkan pembayaran pada 6% sampai 8% dalam portofolio mereka juga akan dipaksa membuat beberapa pilihan yang tidak menyenangkan. Mereka dapat meningkatkan tingkat kontribusi (yang tentu saja akan datang dengan serangkaian dampaknya sendiri), mengurangi pembayaran, menaikkan usia pensiun atau berinvestasi dalam penawaran yang membawa tingkat risiko yang lebih tinggi untuk mencapai tingkat pengembalian yang dapat diterima. Manajer portofolio juga terpaksa beralih ke investasi alternatif seperti ekuitas swasta atau derivatif sebagai alat untuk meningkatkan keuntungan. Kemungkinan lain adalah bagi mereka untuk menghindari sektor berbasis aset dan melihat sektor berbasis ide, seperti farmasi, perusahaan media, dan sektor teknologi. Ada kesenjangan substansial antara perusahaan-perusahaan terkemuka di sektor-sektor ini dan persaingan mereka, yang memungkinkan para manajer yang memilih saham untuk memberikan tingkat nilai investor yang lebih besar dengan berpegang pada pemenang.

Kelalaian Kunci

Perlu dicatat bahwa studi McKinsey telah menghilangkan tiga bidang utama ekonomi dalam laporannya dalam upaya untuk menjaga kesederhanaan. Area pertama adalah real estat, yang secara historis melampaui inflasi bersamaan dengan pasar saham. Area kedua adalah pasar negara berkembang, yang dilengkapi dengan valuasi awal yang lebih rendah dari pasar negara maju dan juga menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi. Wilayah ketiga adalah perusahaan kecil, yang juga telah mencatat kenaikan historis yang kuat meski volatilitasnya. Laporan tersebut mengakui bahwa penyertaan segmen ini ke dalam laporannya memiliki potensi untuk memindahkan proyeksi pasar ke atas. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Alternatif untuk Obligasi dengan Penghasilan Rendah

.

The Bottom Line Jika laporan McKinsey terbukti benar, maka menabung untuk masa pensiun mungkin akan lebih sulit dari sebelumnya untuk bekerja. Orang Amerika hari ini Pertemuan peristiwa yang dikombinasikan untuk mendorong pasar selama 30 tahun terakhir tampaknya mereda, dan sebagai gantinya, tampaknya ada lingkungan ekonomi yang kurang kondusif bagi pertumbuhan pasar. Namun, faktor-faktor yang diabaikan dalam laporan tersebut dapat mendorong tingkat pengembalian di atas ekspektasi mereka, dan teknologi baru yang memungkinkan perusahaan mempertahankan tingkat keuntungan mereka saat ini sambil meminimalkan biaya juga dapat meningkatkan proyeksi mereka. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat: Penghasilan vs. Total Return: Penarikan Kembali Ditinjau Kembali

.)