Banyak reksa dana dan investor individu melihat obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah Puerto Rico dalam upaya menemukan penawaran dengan yield tinggi selama periode suku bunga historis rendah. Meskipun strategi ini telah menghasilkan banyak keuntungan bagi banyak investor selama beberapa tahun terakhir, banyak dari masalah ini sekarang gagal karena rawa keuangan yang telah ditenggelamkan pemerintah dalam beberapa tahun terakhir. Ini berarti bahwa sejumlah besar investor individual dan institusional yang membeli penawaran kota hasil panen tinggi ini sekarang merasa menggigit kerugian ini dalam portofolio mereka dan pada dasarnya kehilangan satu dari sedikit tempat penyimpanan yang tersisa di pasar. (Untuk lebih, lihat: 3 Hal Bond Investor Learned from Puerto Rico .)

Akar Masalah

Siapa pun yang telah memantau kondisi keuangan pemerintah Puerto Rico tidak boleh terkejut dengan pergantian peristiwa ini. Puerto Riko telah terperosok dalam resesi selama 10 tahun yang baik sekarang dan saat ini membawa tingkat pengangguran lebih dari 12%. Hal ini disebabkan oleh kombinasi pemotongan pajak yang kadaluarsa dan peraturan pemerintah yang menaikkan biaya tenaga kerja di dalam negeri ke tingkat yang tidak berkelanjutan. Hal ini pada gilirannya dikombinasikan dengan persaingan dari negara lain dengan biaya tenaga kerja yang lebih rendah untuk mendorong sebagian besar bisnis manufaktur di luar negeri.

Waktu tanpa alternatif lain, pemerintah dan kotamadya mengeluarkan hutang sebagai alat untuk menghasilkan pendapatan dalam ekonomi yang stagnan. Namun, akhirnya mereka sampai pada titik di mana mereka tidak dapat lagi melakukan pembayaran bunga, dan masalah ini tidak luput dari perhatian lembaga pemeringkat. Pada tahun 2005, Standard & Poor's menurunkan peringkat utang Puerto Rico dari A sampai BBB. Pada bulan Mei 2007, ia memangkas ratingnya lagi menjadi BBB-. Masalah Puerto Rico akhirnya turun di bawah tingkat investasi saat memangkas rating sekali lagi menjadi BB + pada bulan Februari 2014. Tiga hari setelah ini terjadi, Moody's mengikuti dan memotong penilaiannya terhadap dua tingkat di bawah tingkat investasi. (Untuk yang lebih, lihat:

Mengapa Puerto Riko berhasrat? )

Penawaran Puerto Rico telah lama menarik bagi investor bukan hanya untuk hasil kompetitif mereka, namun juga untuk status bebas pajak tiga kali, yang berarti bahwa investor tidak akan membayar pajak penghasilan apapun atas bunga tersebut. yang mereka peroleh dari obligasi ini. Tak perlu dikatakan lagi, keuntungan ini membuat obligasi Puerto Riko sangat menarik bagi dana obligasi pemerintah berpenghasilan tinggi yang berusaha mendiversifikasi portofolio mereka di luar wilayah hukum mereka sendiri. Tapi sekarang banyak dana ini menderita kerugian yang cukup besar akibat latihan ini.

Dana Oppenheimer kemungkinan menjadi salah satu korban terburuk dari dilema ini.Morningstar Inc. telah menyatakan bahwa dari 20 besar dana yang telah diinvestasikan di sektor pasar obligasi ini, 17 milik keluarga dana ini. Persentase pemaparan dalam dana ini berkisar antara kurang dari 13% sampai lebih dari 42%. Sebagian besar dana yang dipukul adalah dana negara tunggal yang masuk dalam penawaran Puerto Rico dalam beberapa tahun terakhir karena imbal hasil terus meningkat.

The Bottom Line

Dampak nyata dari krisis keuangan Puerto Riko belum dirasakan oleh investor, tapi akan segera datang. Perusahaan tidak dapat melakukan pembayaran bunga sebesar $ 422 juta atas hutangnya pada hari Senin, 9 Mei, dan kegagalan ini akan cepat bergema dalam portofolio obligasi pemerintah kota. Kebangkrutan juga bukan pilihan pemerintah, karena diklasifikasikan sebagai wilayah dan bukan negara bagian atau pemerintah daerah. Kongres kemungkinan besar akan dilibatkan dalam kemungkinan solusi pada saat ini, dan investor yang dipaksa membuat konsesi untuk mempertahankan hutang mereka seharusnya melihat perkembangan ini sebagai pengalaman belajar. (Untuk lebih, lihat:

Asal Krisis Utang Puerto Rico .