Kontrak derivatif dapat dibagi menjadi dua keluarga umum:

1. Klaim kontinjensi, e. g. pilihan

2. Klaim depan, termasuk futures yang diperdagangkan di bursa, kontrak berjangka dan swap

SEE: Options Basics

Swap adalah kesepakatan antara dua pihak untuk menukar urutan arus kas untuk jangka waktu tertentu. Biasanya, pada saat kontrak dimulai, setidaknya satu dari rangkaian arus kas ini ditentukan oleh variabel acak atau tidak pasti, seperti suku bunga, nilai tukar mata uang asing, harga ekuitas atau harga komoditas. Secara konseptual, seseorang dapat melihat swap baik sebagai portofolio kontrak forward, atau sebagai posisi long dalam satu obligasi ditambah dengan posisi short dalam obligasi lain. Artikel ini akan membahas dua jenis swap yang paling umum dan paling dasar: suku bunga dasar vanila dan swap mata uang.

Pasar Swap

Tidak seperti kebanyakan opsi standar dan kontrak futures, swap bukan instrumen yang diperdagangkan di bursa. Sebaliknya, swap adalah kontrak khusus yang diperdagangkan di pasar over-the-counter (OTC) antara pihak swasta. Perusahaan dan lembaga keuangan mendominasi pasar swap, dengan sedikit (jika ada) individu yang pernah berpartisipasi. Karena swap terjadi di pasar OTC, selalu ada risiko default counterpart pada swap.

SEE: Futures Fundamental

Pertukaran suku bunga pertama terjadi antara IBM dan Bank Dunia pada tahun 1981. Namun, meskipun mereka relatif muda, swap telah meledak dalam popularitas. Pada tahun 1987, International Swaps and Derivatives Association melaporkan bahwa pasar swap memiliki nilai nosional sebesar $ 865. 6 miliar. Pada pertengahan 2006, angka ini melampaui $ 250 triliun, menurut Bank for International Settlements. Itu lebih dari 15 kali ukuran pasar ekuitas publik U. S..

Suku Bunga Suku Bunga Vanilla Biasa

Pertukaran suku bunga yang paling umum dan paling sederhana adalah swap suku bunga "plain vanilla". Dalam swap ini, Pihak A setuju untuk membayar Partai B tingkat bunga tetap yang telah ditentukan sebelumnya, dan dikenakan pada pokok nosional pada tanggal tertentu untuk jangka waktu tertentu. Pada saat bersamaan, Pihak B setuju untuk melakukan pembayaran berdasarkan tingkat bunga mengambang ke Pihak A pada kepala nosional yang sama pada tanggal yang ditentukan yang sama untuk jangka waktu yang ditentukan. Dalam swap vanila polos, kedua arus kas dibayar dalam mata uang yang sama. Tanggal pembayaran yang ditentukan disebut tanggal penyelesaian, dan waktu antara disebut periode penyelesaian. Karena swap adalah kontrak yang disesuaikan, pembayaran bunga dapat dilakukan setiap tahun, tiga bulanan, bulanan, atau pada interval lain yang ditentukan oleh para pihak.

SEE: Bagaimana perusahaan mendapatkan keuntungan dari tingkat suku bunga dan swap mata uang?

Misalnya, pada tanggal 31 Desember 2006, Perusahaan A dan Perusahaan B melakukan swap lima tahun dengan persyaratan sebagai berikut:

• Perusahaan A membayar Perusahaan B sejumlah 6% per tahun untuk nosional dari $ 20 juta.
• Perusahaan B membayar Perusahaan A sebesar LIBOR satu tahun + 1% per tahun dengan pokok nosional sebesar $ 20 juta.

LIBOR, atau London Interbank Offer Rate, adalah tingkat bunga yang ditawarkan oleh bank-bank London pada deposito yang dilakukan oleh bank lain di pasar eurodolar. Pasar untuk swap suku bunga sering (tapi tidak selalu) menggunakan LIBOR sebagai basis untuk tingkat bunga mengambang. Untuk kesederhanaan, mari kita asumsikan dua pihak melakukan pertukaran pembayaran setiap tahun pada tanggal 31 Desember, dimulai pada tahun 2007 dan ditutup pada tahun 2011.

Pada akhir tahun 2007, Perusahaan A akan membayar Perusahaan B $ 20.000, 000 * 6% = $ 1, 200 , 000. Pada tanggal 31 Desember 2006, LIBOR satu tahun adalah 5. 33%; Oleh karena itu, Perusahaan B akan membayar Perusahaan A $ 20, 000, 000 * (5. 33% + 1%) = $ 1, 266.000. Dalam swap suku bunga vanila polos, tingkat bunga mengambang biasanya ditentukan pada awal penyelesaian periode. Biasanya, kontrak swap memungkinkan pembayaran terjaring satu sama lain untuk menghindari pembayaran yang tidak perlu. Di sini, Perusahaan B membayar $ 66.000, dan Perusahaan A tidak membayar apapun. Bagaimanapun juga, prinsipal tidak berubah, karena itulah disebut sebagai jumlah "nosional". Gambar 1 menunjukkan arus kas antar pihak, yang terjadi setiap tahun (dalam contoh ini).

SEE: Penggunaan Derivatif Perusahaan untuk Lindung Nilai

Gambar 1: Arus kas untuk swap suku bunga vanila polos

Tukar Mata Uang Asing Vanilla polos

Pertukaran mata uang vanili biasa meliputi pertukaran pembayaran pokok dan pembayaran bunga tetap pinjaman dalam satu mata uang untuk pembayaran pokok dan bunga tetap atas pinjaman serupa dalam mata uang lain. Tidak seperti swap suku bunga, para pihak dalam swap mata uang akan menukarkan nilai pokok pada awal dan akhir swap. Dua jumlah pokok yang ditentukan ditetapkan sedemikian rupa sehingga kira-kira sama satu sama lain, mengingat nilai tukar pada saat swap dimulai.

Misalnya, Perusahaan C, perusahaan U. S., dan Perusahaan D, sebuah perusahaan Eropa, melakukan pertukaran mata uang lima tahun sebesar $ 50 juta. Anggap saja nilai tukar saat itu adalah $ 1. 25 per euro (e. G dolar bernilai 0. 80 euro). Pertama, perusahaan akan bertukar prinsipal. Jadi, Perusahaan C membayar $ 50 juta, dan Perusahaan D membayar 40 juta euro. Ini memenuhi kebutuhan masing-masing perusahaan untuk dana dalam mata uang lain (yang merupakan alasan untuk swap).

Gambar 2: Arus kas untuk pertukaran mata uang vanili polos, Langkah 1.

Kemudian, pada interval yang ditentukan dalam perjanjian swap, para pihak akan menukar pembayaran bunga dengan jumlah pokok masing-masing. Untuk menjaga hal-hal sederhana, katakanlah mereka melakukan pembayaran ini setiap tahun, dimulai satu tahun dari pertukaran pokok. Karena Perusahaan C telah meminjam euro, ia harus membayar bunga euro berdasarkan tingkat bunga euro. Demikian juga, Perusahaan D, yang meminjam dolar, akan membayar bunga dalam dolar, berdasarkan tingkat bunga dolar. Untuk contoh ini, katakanlah suku bunga yang disepakati dalam dolar adalah 8. 25%, dan tingkat bunga berdenominasi euro adalah 3. 5%. Dengan demikian, setiap tahun, Perusahaan C membayar 40.000, 000 euro * 3.50% = 1, 400, 000 euro kepada Perusahaan D. Perusahaan D akan membayar Perusahaan C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = $ 4, 125, 000.

Seperti halnya swap suku bunga, para pihak akan benar-benar bersih pembayaran terhadap satu sama lain pada nilai tukar yang berlaku saat itu. Jika, pada satu tahun, nilai tukar adalah $ 1. 40 per euro, maka pembayaran Perusahaan C sama dengan $ 1, 960.000, dan pembayaran Perusahaan D'adalah $ 4, 125, 000. Dalam prakteknya, Perusahaan D akan membayar selisih bersih sebesar $ 2, 165.000 ($ 4, 125.000 - $ 1, 960.000) kepada Perusahaan C.

Gambar 3: Arus kas untuk pertukaran mata uang vanili polos, Langkah 2

Akhirnya, pada akhir swap (biasanya juga tanggal pembayaran bunga terakhir) para pihak menukar kembali jumlah pokok aslinya. Pembayaran pokok ini tidak terpengaruh oleh nilai tukar pada saat itu.

Gambar 4: Arus kas untuk pertukaran mata uang vanili polos, Langkah 3

Siapa yang Akan Menggunakan Tukar?

Motivasi untuk menggunakan kontrak swap terbagi dalam dua kategori dasar: kebutuhan komersial dan keunggulan komparatif. Operasi bisnis normal beberapa perusahaan menyebabkan beberapa jenis suku bunga atau eksposur mata uang yang dapat diatasi swap. Misalnya, pertimbangkan bank, yang membayar bunga mengambang dari bunga deposito (e. G) liabilitas) dan memperoleh tingkat bunga tetap atas pinjaman (e. G) aset. Ketidakcocokan antara aset dan kewajiban dapat menyebabkan kesulitan yang luar biasa. Bank dapat menggunakan fixed-pay swap (membayar suku bunga tetap dan menerima tingkat bunga mengambang) untuk mengubah aset tetap menjadi aset tingkat mengambang, yang akan sesuai dengan tingkat bunga mengambang.

Beberapa perusahaan memiliki keunggulan komparatif dalam memperoleh jenis pembiayaan tertentu. Namun, keunggulan komparatif ini mungkin bukan untuk jenis pembiayaan yang diinginkan. Dalam kasus ini, perusahaan dapat memperoleh pembiayaan yang memiliki keunggulan komparatif, kemudian menggunakan swap untuk mengubahnya menjadi jenis pembiayaan yang diinginkan.

Misalnya, pertimbangkan perusahaan U. S. yang terkenal yang ingin memperluas operasinya ke Eropa, di tempat yang kurang dikenal. Ini kemungkinan akan menerima persyaratan pembiayaan yang lebih baik di U. S. Pada saat menggunakan swap mata uang, perusahaan tersebut diakhiri dengan euro yang dibutuhkan untuk mendanai ekspansi.

Keluar dari Perjanjian Swap
Terkadang salah satu pihak swap perlu keluar dari swap sebelum tanggal terminasi yang telah disepakati. Hal ini mirip dengan investor yang menjual futures atau kontrak opsi yang diperdagangkan di bursa sebelum kadaluarsa. Ada empat cara dasar untuk melakukan ini:

1. Buy Out the Counterparty: Sama seperti sebuah opsi atau kontrak berjangka, swap memiliki nilai pasar yang dapat diperhitungkan, jadi satu pihak dapat menghentikan kontrak dengan membayar nilai pasar lainnya. Namun, ini bukan fitur otomatis, jadi harus dipastikan dalam kontrak swap terlebih dahulu, atau pihak yang ingin keluar harus menjamin persetujuan dari pihak lawan.

2. Masukkan Swap Yang Mengimbangi: Misalnya, Perusahaan A dari contoh tingkat bunga di atas dapat masuk ke swap kedua, kali ini menerima tingkat bunga tetap dan membayar tingkat bunga mengambang.

3. Jual Swap ke Seseorang Lain: Karena swap memiliki nilai yang dapat diperhitungkan, satu pihak dapat menjual kontrak ke pihak ketiga. Seperti Strategi 1, ini memerlukan izin dari counterparty.

4. Gunakan Swaption: Swap swap adalah opsi pada swap. Pembelian swaption akan memungkinkan pihak untuk mengatur, namun tidak masuk ke dalam, sebuah swap yang berpotensi mengimbangi pada saat mereka menjalankan swap awal. Ini akan mengurangi beberapa risiko pasar yang terkait dengan Strategi 2.

Baris Dasar

Swap dapat menjadi topik yang sangat membingungkan pada awalnya, namun alat keuangan ini, jika digunakan dengan benar, dapat memberi banyak perusahaan metode untuk menerima jenis pembiayaan yang seharusnya tidak tersedia. Pengantar konsep swap vanila polos dan pertukaran mata uang harus dianggap sebagai dasar yang dibutuhkan untuk studi lebih lanjut. Anda sekarang tahu dasar-dasar area pertumbuhan ini dan bagaimana swap merupakan salah satu jalan yang tersedia yang dapat memberi banyak perusahaan keunggulan komparatif yang mereka cari.