Perusahaan yang ingin menjelajah dan mulai menjual saham mereka ke publik memiliki cara untuk menstabilkan harga saham awal mereka. Salah satu cara ini adalah melalui mekanisme hukum yang disebut opsi greenshoe. Sebuah greenshoe adalah klausul yang tercantum dalam perjanjian underwriting penawaran saham perdana (initial public offering / IPO) yang memungkinkan underwriter membeli 15% saham perusahaan lagi dengan harga penawaran. Bank investasi dan agen perantara (underwriter) yang ambil bagian dalam proses greenshoe memiliki kemampuan untuk menggunakan opsi ini jika permintaan publik atas saham melebihi ekspektasi dan perdagangan saham di atas harga penawaran. (Baca lebih lanjut tentang kepemilikan IPO di IPO Lock-Ups Stop Insider Selling .)

Asal "Greenshoe" Istilah "greenshoe" berasal dari Green Manufacturing Manufacturing Company (sekarang disebut Stride Rite Corporation), didirikan pada tahun 1919. Ini adalah perusahaan pertama yang menerapkan greenshoe klausul ke dalam perjanjian underwriting mereka.

Dalam prospektus perusahaan, istilah hukum untuk greenshoe adalah "opsi penjatahan", karena selain saham yang awalnya ditawarkan, saham disisihkan untuk penjamin emisi. Jenis opsi ini adalah satu-satunya cara yang diizinkan oleh Securities and Exchange Commission (SEC) untuk penjamin emisi untuk secara legal menstabilkan harga penerbitan baru setelah harga penawaran ditentukan. SEC memperkenalkan opsi ini untuk meningkatkan efisiensi dan daya saing proses penggalangan dana untuk IPO. (Baca lebih lanjut tentang bagaimana SEC melindungi investor di
Memantau Pasar Sekuritas: Gambaran Umum SEC

.)

Stabilisasi Harga

Inilah cara kerja opsi greenshoe:

Penjamin emisi bekerja sebagai penghubung (seperti dealer), menemukan pembeli untuk saham yang ditawarkan klien mereka.
Harga saham ditentukan oleh penjual (pemilik perusahaan dan direktur) dan pembeli (penjamin emisi dan klien).

• Bila harga sudah ditentukan, sahamnya siap untuk diperdagangkan secara publik. Penjamin emisi harus memastikan bahwa saham tersebut tidak diperdagangkan di bawah harga penawaran.
• Jika penjamin emisi menemukan ada kemungkinan perdagangan saham di bawah harga penawaran, mereka dapat menggunakan opsi greenshoe tersebut.
• Agar harga tetap terkendali, underwriter terlalu banyak atau shorts hingga 15% saham lebih banyak daripada yang ditawarkan oleh perusahaan sebelumnya. (Untuk lebih lanjut tentang peran penjamin emisi dalam penilaian efek, baca

Fungsi Pialang: Peran Underwriting dan Badan

. Misalnya, jika sebuah perusahaan memutuskan untuk menjual 1 juta saham secara terbuka, penjamin emisi (atau "stabilisator") dapat menggunakan opsi greenshoe mereka dan menjual 1. 15 juta saham. Bila sahamnya dihargai dan bisa diperdagangkan, underwriter bisa membeli kembali 15% sahamnya.Hal ini memungkinkan underwriter untuk menstabilkan fluktuasi harga saham dengan meningkatkan atau menurunkan pasokan saham sesuai permintaan masyarakat awal. (Baca lebih lanjut di Dasar-dasar Penawaran Beli]

. Jika harga pasar saham melebihi harga penawaran yang semula ditetapkan sebelum diperdagangkan, penjamin emisi tidak dapat membeli kembali sahamnya tanpa menimbulkan kerugian Di sinilah pilihan greenshoe berguna: memungkinkan penjamin emisi untuk membeli kembali saham dengan harga penawaran, sehingga melindungi mereka dari kerugian. Jika penawaran umum diperdagangkan di bawah harga penawaran perusahaan, itu disebut sebagai "break issue". Hal ini dapat menciptakan asumsi bahwa saham yang ditawarkan mungkin tidak dapat diandalkan, yang dapat mendorong investor untuk menjual saham yang telah mereka beli atau menahan diri untuk tidak membeli lebih banyak. Untuk menstabilkan harga saham dalam kasus ini, penjamin emisi menjalankan opsi mereka dan membeli kembali saham tersebut pada harga penawaran dan mengembalikan saham tersebut ke pemberi pinjaman (emiten).

Jumlah Saham Penuh dan Sebagian Greenshoe

Jumlah saham yang dibeli underwriter kembali menentukan apakah mereka akan menggunakan greenshoe parsial atau greenshoe penuh. Sebuah greenshoe parsial adalah ketika underwriter hanya bisa membeli kembali beberapa saham sebelum harga saham meningkat. Sebuah greenshoe penuh terjadi ketika mereka tidak dapat membeli kembali saham sebelum harga berjalan lebih tinggi. Pada titik ini, underwriter perlu menggunakan opsi penuh dan membeli dengan harga penawaran. Opsi tersebut dapat dilakukan kapan saja selama 30 hari pertama perdagangan IPO.

Ada juga opsi reverse greenshoe. Opsi ini memiliki efek yang sama terhadap harga saham sebagai opsi greenshoe biasa, namun alih-alih membeli saham tersebut, underwriter diperbolehkan menjual kembali sahamnya kepada emiten. Jika harga saham turun di bawah harga penawaran, underwriter bisa membeli saham di pasar terbuka dan menjualnya kembali ke emiten. (Pelajari tentang faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham pada Melanggar Model Fed

dan yang Memindahkan Harga Saham .) Opsi Greenshoe dalam Aksi Sangat umum terjadi pada perusahaan untuk menawarkan opsi greenshoe dalam perjanjian underwriting mereka. Sebagai contoh, unit Esso dari Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) menjual tambahan 84,76 juta saham selama penawaran umum perdana, karena investor memesan 475,5 juta saham ketika Esso awalnya hanya menawarkan 161. 9 juta saham. Perusahaan mengambil langkah ini karena permintaan tersebut melampaui pasokan saham mereka dua kali lipat dari jumlah awal.

Contoh lain adalah Tata Steel Company, yang mampu mengumpulkan dana sebesar $ 150 juta dengan menjual sekuritas tambahan melalui opsi greenshoe. Kesimpulan

Salah satu manfaat menggunakan greenshoe adalah kemampuannya untuk mengurangi risiko bagi perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. Hal ini memungkinkan penjamin emisi memiliki daya beli untuk menutupi posisi short mereka saat harga saham turun, tanpa risiko harus membeli saham jika harganya naik.Sebagai gantinya, ini membantu menjaga agar harga saham tetap stabil, yang secara positif mempengaruhi emiten dan investor.

Untuk membaca lebih lanjut tentang investasi di IPO, lihat Perairan Muria Pasar IPO

.