Di bidang keuangan, istilah "kerah" biasanya mengacu pada strategi manajemen risiko yang disebut "pelindung kerah"; Namun, penggunaan kerah untuk situasi lain kurang dipublikasikan. Dengan sedikit usaha dan informasi, para pedagang dapat menggunakan konsep kerah untuk mengelola risiko dan, dalam beberapa kasus, meningkatkan pengembalian. Artikel ini membandingkan strategi kerah pelindung dan bullish dalam hal bagaimana mereka dapat membantu investor mengelola risiko dan meningkatkan imbal hasil.

Bagaimana Protective Collars Work
Strategi ini sering digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kerugian pada posisi long stock atau keseluruhan portofolio ekuitas dengan menggunakan opsi indeks. Hal ini juga dapat digunakan untuk lindung nilai pergerakan suku bunga oleh peminjam dan pemberi pinjaman dengan menggunakan topi dan lantai.

Kerah pelindung dianggap sebagai strategi bearish terhadap netral. Kerugian pada kerah pelindung terbatas, seperti juga sisi positifnya.

Kerahasiaan ekuitas dibuat dengan menjual sejumlah opsi panggilan yang sama dan membeli jumlah opsi put yang sama pada posisi stok yang panjang. Pilihan panggilan memberi pembeli hak, tapi bukan kewajiban, untuk membeli saham dengan harga yang ditentukan yang disebut strike price. Put option memberi pembeli hak, tapi bukan kewajiban, untuk menjual saham pada strike price. Premi, yang merupakan biaya pilihan dari penjualan telepon, diterapkan terhadap pembelian put, sehingga mengurangi premi keseluruhan yang dibayar untuk posisi tersebut. Pakar pasar merekomendasikan strategi ini bila ada netralitas harga saham setelah periode ketika harga saham meningkat; Ini dirancang untuk melindungi keuntungan daripada meningkatkan pengembalian.

Sebagai contoh, katakanlah Jack membeli 100 lembar saham XYZ beberapa waktu yang lalu seharga $ 22 per saham. Mari kita juga berasumsi bahwa itu adalah bulan Juli dan XYZ saat ini diperdagangkan pada $ 30. Mengingat volatilitas pasar baru-baru ini, Jack tidak yakin dengan arah ke depan saham XYZ, jadi kita bisa mengatakan bahwa dia netral terhadap bearish. Jika dia benar-benar bearish, dia akan menjual sahamnya untuk melindungi keuntungan $ 8 / sharenya; Tapi dia tidak yakin, jadi dia akan bertahan di sana dan masuk ke dalam kerah untuk lindung nilai posisinya. Mekanisme strategi ini adalah agar Jack membeli satu kontrak tanpa uang dan menjual satu kontrak panggilan luar biasa, karena masing-masing opsi mewakili 100 saham yang mendasarinya. Jack merasa bahwa sekali November akan berakhir di sana akan ada ketidakpastian di pasar, dan dia ingin kerah posisinya setidaknya sampai November. Jack menemukan bahwa XYZ saat ini memiliki opsi trading pada bulan Oktober dan Januari.

Untuk mencapai tujuannya, Jack memutuskan kerah opsi Januari. Dia menemukan bahwa Januari $ 27. 50 put option (artinya opsi put akan berakhir pada bulan Januari dengan strike price $ 27. 50) diperdagangkan pada $ 2. 95, dan opsi call $ 35 $ diperdagangkan pada $ 2.Transaksi Jack adalah:

Buy to open, pembukaan posisi long, satu Januari $ 27. 50 put option dengan biaya $ 295 (premium $ 2. 95 * 100 shares)

• Sell untuk membuka, pembukaan posisi short, satu opsi call $ 35 $ seharga $ 200 (premium $ 2 * 100 shares)
• Jack kehabisan kantong (atau memiliki debit bersih) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)
• Sulit untuk menentukan keuntungan dan / atau kerugian maksimum Jack yang tepat, karena banyak hal dapat terjadi.

Mari kita lihat tiga kemungkinan hasil untuk Jack setelah bulan Januari tiba:

XYZ diperdagangkan dengan harga $ 50 per saham:

1. Saat Jack menerima panggilan $ 35 di bulan Januari, kemungkinan besar sahamnya disebut $ 35 . Dengan saham saat ini diperdagangkan pada $ 50, dia telah kehilangan $ 15 per saham dari opsi panggilan yang dia jual, dan biaya out-of-pocket-nya, $ 95, di kerah. Kita dapat mengatakan bahwa ini adalah situasi yang buruk bagi saku Jack. Namun, kami tidak dapat melupakan bahwa Jack membeli saham aslinya seharga $ 22, dan mereka disebut (dijual) dengan harga $ 35, yang memberinya keuntungan modal sebesar $ 13 per saham ditambah dengan dividen yang dia dapatkan sepanjang perjalanannya, dikurangi dengan biaya di luar saku. biaya di kerah. Keuntungan totalnya dari kerah adalah ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205. XYZ diperdagangkan pada $ 30 per saham.
2. Dalam skenario ini, tidak ada put atau panggilan dalam uang. Mereka berdua kadaluarsa tidak berharga. Jadi Jack sudah kembali ke tempat dia berada di bulan Juli dikurangi biaya out-of-pocket untuk kerahnya. XYZ diperdagangkan pada $ 10 per saham.
3. Opsi panggilan kadaluarsa tidak berharga Namun, set panjang Jack telah meningkat nilainya setidaknya $ 17. 50 per saham (nilai intrinsik). Dia bisa menjual putanya dan mengantongi keuntungan untuk mengimbangi apa yang telah hilang dari nilai saham XYZ-nya. Dia juga bisa benar-benar memasukkan XYZ ke penulis put dan menerima $ 27. 50 per saham untuk saham yang saat ini diperdagangkan di pasar seharga $ 10. Strategi Jack akan bergantung pada bagaimana perasaannya tentang arah saham XYZ. Jika dia bullish, dia mungkin ingin mengumpulkan pilihan put optionnya, memegang saham dan menunggu XYZ bangkit kembali. Jika dia bearish, dia mungkin ingin memasukkan sahamnya ke penulis put, mengambil uang dan lari. Berbeda dengan posisi yang saling bersaing secara individual, beberapa investor melihat opsi indeks untuk melindungi keseluruhan portofolio. Bila menggunakan opsi indeks untuk melakukan lindung nilai terhadap portofolio, jumlahnya sedikit berbeda namun konsepnya sama. Anda membeli barang untuk melindungi keuntungan dan menjual telepon untuk mengimbangi biaya pembelian. Tidak begitu sering dibahas adalah kerah yang dirancang untuk mengelola jenis pemaparan tingkat suku bunga yang ada pada hipotek tingkat adjustable (ARM). Situasi ini melibatkan dua kelompok dengan risiko yang berlawanan. Pemberi pinjaman menjalankan risiko tingkat suku bunga yang menurun dan menyebabkan penurunan laba. Peminjam menanggung risiko kenaikan suku bunga, yang akan meningkatkan pembayaran pinjamannya. Instrumen derivatif OTC, yang menyerupai panggilan dan penempatan, disebut sebagai tutup dan lantai. Kenaikan suku bunga adalah kontrak yang menetapkan batas atas bunga yang harus dibayar oleh peminjam pada pinjaman dengan tingkat bunga mengambang.Tingkat suku bunga sama dengan topi dengan cara yang dibandingkan dengan panggilan: mereka melindungi pemegang dari penurunan suku bunga. Pengguna akhir dapat menukar lantai dan topi untuk membangun kerah pelindung, yang serupa dengan yang dilakukan Jack untuk melindungi investasinya di XYZ.

Collar Bullish at Work

Kerah bullish juga pantas disebutkan dalam kategori kerah. Kerah bullish melibatkan pembelian simultan dari opsi call out-of-the-money dan penjualan opsi put out-of-the-money. Ini adalah strategi yang tepat ketika seseorang bullish tentang saham namun mengharapkan harga saham yang sedikit lebih rendah dan ingin membeli saham dengan harga lebih rendah. Menjadi lama, panggilan melindungi seorang pedagang karena kehilangan kenaikan harga saham yang tak terduga, dengan penjualan put mengimbangi biaya panggilan dan mungkin memfasilitasi pembelian dengan harga yang diinginkan lebih rendah.

Jika Jack umumnya bullish pada saham OPQ, yang diperdagangkan pada $ 20, namun berpikir harga agak tinggi, dia mungkin akan memasuki kerah bullish dengan membeli $ 27 Januari. 50 panggilan di 73 sen dan menjual $ 15 Januari diletakkan di $ 1. 04. Dalam hal ini, ia akan menikmati $ 1. 04 - 73 sen = 31 sen di sakunya dari selisih premi.

Hasil yang mungkin terjadi saat kadaluarsa adalah:
OPQ di atas $ 27. 50 saat habis masa berlakunya

: Jack akan menggunakan teleponnya (atau menjual seruan itu untuk mendapatkan keuntungan, jika dia tidak ingin menerima pengiriman saham yang sebenarnya) dan putnya akan kedaluwarsa.

OPQ di bawah $ 15 pada saat kadaluarsa

1. : Tempat singkat Jack akan dieksekusi oleh pembeli dan panggilan tersebut akan kedaluwarsa. Dia akan diminta untuk membeli saham OPQ seharga $ 15. Karena keuntungan awalnya, perbedaan dalam panggilan dan premium, biaya per sahamnya sebenarnya akan menjadi $ 15 - 31 sen = $ 14. 69. OPQ antara $ 15 dan $ 27. 50 pada saat kedaluwarsa
2. : Kedua pilihan Jack akan kedaluwarsa. Dia akan mendapatkan keuntungan kecil yang dia buat saat dia masuk ke dalam kerah, yaitu 31 sen per saham. Garis Dasar
3. Singkatnya, strategi ini hanya dua dari banyak yang termasuk dalam judul kerah. Seiring kreativitas finansial meningkat, begitu pula strategi kerah. Jenis strategi kerah lainnya ada dan bervariasi dalam kesulitan, namun kedua strategi yang disajikan di sini adalah titik awal yang baik bagi trader manapun yang berpikir untuk terjun ke dunia strategi kerah.