Pada tanggal 16 September 2008, Dana Primer Reserve memecahkan uang saat nilai aset bersihnya turun menjadi 97 sen per saham. Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah investasi bahwa dana pasar uang ritel telah gagal mempertahankan NAB per saham $ 1. Implikasinya mengirimkan gelombang kejut melalui industri. (Untuk lebih lanjut, lihat Pendahuluan Untuk Reksa Dana Pasar Uang .

Anatomi Meltdown
Reserve, manajer dana berbasis di New York yang mengkhususkan diri pada pasar uang, memegang $ 64. 8 miliar aset di Dana Primer Cadangan. Dana tersebut memiliki alokasi $ 785 juta untuk pinjaman jangka pendek yang dikeluarkan oleh Lehman Brothers. Pinjaman ini, yang dikenal sebagai surat berharga komersial, menjadi tidak berguna saat Lehman mengajukan kebangkrutan, menyebabkan NAB Dana Cadangan turun di bawah $ 1. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Studi Kasus: Runtuhnya Lehman Brothers .)

Meskipun kertas Lehman hanya mewakili sebagian kecil dari aset Dana Cadangan (kurang dari 1. 5%), investor khawatir dengan nilai kepemilikan dana lainnya. Karena takut dengan nilai investasi mereka, investor khawatir menarik uang mereka dari dana tersebut, yang melihat asetnya turun hampir dua pertiga dalam waktu sekitar 24 jam. Karena tidak dapat memenuhi permintaan penebusan, Dana Cadangan membekukan pencairan hingga tujuh hari. Bila dana itu tidak mencukupi, dana tersebut terpaksa menunda operasi dan memulai likuidasi.

Itu adalah akhir yang mengejutkan untuk dana bertingkat, dan panggilan bangun yang serius kepada investor dan industri jasa keuangan. Ini memusatkan perhatian pada pasar kredit, di mana krisis kredit skala penuh sedang berlangsung, dengan kertas komersil yang duduk di pusat bencana.

Kertas komersial telah menjadi komponen umum dari dana pasar uang karena mereka berevolusi dari hanya memegang obligasi pemerintah - pernah menjadi andalan kepemilikan dana pasar uang - dalam upaya untuk meningkatkan hasil panen. Sementara obligasi pemerintah didukung oleh kepercayaan dan penghargaan penuh dari pemerintah Amerika Serikat, surat kabar komersial tidak. Meskipun kurangnya dukungan pemerintah, risiko memegang surat berharga secara historis dianggap rendah, karena pinjaman tersebut diberikan untuk periode kurang dari satu tahun. Sementara kombinasi imbal hasil yang lebih menarik dan risiko yang relatif rendah menarik banyak dana pasar uang, risikonya terkait dengan Reserve Primary Fund. (

Kertas Komersial Berfungsi Aset Mengandung Resiko Tinggi memberikan wawasan tambahan tentang potensi perangkap investasi di koran komersial.)

Akibat kehancuran Reserve Fund adalah berita buruk bagi penyedia dana pasar uang di berbagai bidang. Yang pertama dan paling utama adalah bahaya keruntuhan, karena Dana Cadangan bukan satu-satunya dana pasar uang yang memegang surat komersial.Lebih dari selusin perusahaan dana terpaksa masuk untuk memberikan dukungan finansial terhadap dana pasar uang mereka agar tidak melanggar peraturan.

Bahkan dana yang tidak terpengaruh oleh kertas komersial yang buruk (ingat, Lehman dan AIG adalah puncak gunung es) menghadapi kemungkinan permintaan penebusan massal dari investor yang tidak memiliki pemahaman menyeluruh tentang portofolio mereka.
Takut hanya berlari pada dana pasar uang, pemerintah federal melangkah masuk, mengeluarkan apa yang dibayar oleh asuransi yang didanai pembayar pajak. Di bawah Program Jaminan Sementara untuk dana pasar uang, U. S. Treasury menjamin investor bahwa nilai setiap pangsa dana pasar uang yang dimiliki sejak penutupan bisnis pada tanggal 19 September 2008 akan tetap sebesar $ 1 per saham.

Investor di Reserve Fund tidak memenuhi syarat untuk program yang disponsori pemerintah. Dana tersebut mulai likuidasi dengan serangkaian pembayaran, namun setahun kemudian banyak pemegang saham masih menunggu sebagian sisa aset mereka untuk dikembalikan. Aset tersebut semakin berkurang nilainya saat tim manajemen dana meminta klausa yang memungkinkan mereka memegang aset untuk membayar biaya hukum dan akuntansi yang diharapkan terkait dengan klaim akibat krisis tersebut.

Mengapa Ini Bermasalah

Dana Cadangan memiliki sejarah bertingkat, yang telah dikembangkan oleh Bruce Bent, seorang pria yang sering disebut sebagai "bapak industri dana uang". Kegagalan dana ini merupakan pukulan besar bagi industri jasa keuangan dan sangat mengejutkan investor.

Selama tiga dekade, dana pasar uang telah dijual kepada masyarakat di bawah premis bahwa mereka aman, tempat cair untuk memarkir uang. Hampir setiap 401 (k) rencana di negara tersebut menjual dana pasar uang kepada investor dengan dasar bahwa mereka dikategorikan sebagai uang tunai. (Baca
Pasar Uang: A Look Back

untuk melihat lebih dekat investasi yang telah banyak dipromosikan sebagai alternatif yang lebih aman untuk pasar saham. Setelah bencana Reserve Fund, investor mulai meragukan keamanan dana pasar uang. Jika "uang tunai" tidak lagi aman, pertanyaannya menjadi: "di mana investor dapat memasukkan uang mereka?" Dengan pasar saham dan obligasi baik dalam penurunan maupun dana pasar uang yang gagal memegang nilai mereka, memasukkan uang ke kasur tiba-tiba menjadi pilihan yang menarik dan relevan bagi investor konservatif. Bailout pemerintah, jika perlu untuk menjaga kepercayaan terhadap sistem keuangan, membuka serangkaian pertanyaan tentang kesesuaian dukungan pemerintah. Hal ini juga mendorong anggota parlemen untuk mengajukan pertanyaan tentang peraturan dan pengawasan keuangan dan meninjau kembali peraturan seputar dana pasar uang dan investasi yang mereka pegang. Hubungan antara keserakahan dan kapitalisme juga menjadi sorotan, karena visi Wall Street didukung oleh

Jalan Utama

dalam skema investasi lain yang gagal, melukiskan gambaran yang kurang menyenangkan.

Haruskah Anda Berinvestasi dalam Dana Pasar Uang?

Kerusakan Reserve Fund menjadi sangat mengingatkan investor akan nilai pemahaman investasi dalam portofolio Anda.Ini juga menyoroti pentingnya mempertimbangkan pro dan kontra dari investasi potensial. (Untuk melihat pro dalam debat pasar uang, baca

Mengenal Pasar Uang
Untuk melihat kontra, baca Mengapa Dana Pasar Uang Mematahkan Uang dan < Breaking The Buck: Mengapa Resiko Rendah Tidak Bebas Risiko Setelah membaca semua fakta, Anda dapat membuat keputusan tentang portofolio pribadi Anda.