Deleveraging adalah istilah yang menjadi mode setelah kehancuran ekonomi utama. Apa artinya? Apa akibatnya? Apakah itu baik Apa itu buruk? Siapa yang membantu dan siapa yang sakit? Untuk mengungkap misteri deleveraging, bagus untuk memulai dengan antonimnya: leverage.

Leverage (atau hutang) telah menjadi aspek integral masyarakat kita. Pada tingkat yang paling dasar, bisnis menggunakannya untuk membiayai operasi mereka, melakukan ekspansi dana dan membayar untuk penelitian dan pengembangan. Dengan menggunakan hutang, bisnis dapat membayar tagihan mereka tanpa mengeluarkan lebih banyak stok yang mencegah dilusi pendapatan pemegang saham. Misalnya, jika sebuah perusahaan terbentuk dengan investasi $ 5 juta dari investor, ekuitas perusahaan adalah $ 5 juta - inilah uang yang digunakan perusahaan untuk beroperasi. Jika perusahaan memasukkan lebih lanjut pembiayaan hutang dengan meminjam $ 20 juta, perusahaan sekarang memiliki $ 25 juta untuk diinvestasikan ke dalam proyek penganggaran modal dan lebih banyak kesempatan untuk meningkatkan nilai bagi jumlah pemegang saham tetap.

Leverage menjadi sedikit lebih rumit, karena ada dua jenis leverage utama yang dapat digunakan: operating leverage dan financial leverage. Penghasilan operasional dan keuangan membuat pendapatan dan laba lebih sensitif terhadap siklus bisnis, yang bisa menjadi hal yang baik selama periode ekspansi ekonomi dan hal yang buruk selama terjadi penurunan ekonomi. Inti dari masalah ini adalah tuas = hutang = pembayaran bunga tinggi. (Untuk mengeksplorasi dampak leverage, lihat Leverage's "Double-Edged Sword" Tidak Perlu Memotong Jauh .

Deleverage
"Segalanya dalam moderasi" berlaku sangat sesuai dengan konsep leverage. Ketika perusahaan menunda penggunaan leverage mereka, mereka menghadapi masalah karena mereka menghadapi pembayaran bunga yang berlebihan. Saat itulah deleveraging - menyingkirkan hutang - ikut bermain.

Dari perspektif bisnis, deleverenting memperkuat neraca. Ini adalah tindakan yang masuk akal untuk membuat perusahaan kembali berada di jalur yang benar. Dari perspektif praktis, bagaimanapun, deleveraging tidak begitu cantik. Meletakkan pekerja, menutup pabrik, mengurangi anggaran penelitian dan pengembangan dan menjual aset semuanya setara untuk kursus saat menerapkan strategi deleveraging karena perusahaan berusaha mempertahankan uang ekstra untuk melunasi kewajiban mereka.

Wall Street umumnya menyambut sukses deleveraging dengan pelukan hangat. Pengumuman PHK besar-besaran membuat biaya perusahaan turun dan harga saham naik. Namun, deleveraging tidak selalu berjalan seperti yang direncanakan. Ketika kebutuhan untuk meningkatkan modal guna mengurangi tingkat hutang memaksa perusahaan menjual aset yang tidak ingin mereka jual dengan harga jual api, harga saham perusahaan pada umumnya akan menderita dalam jangka pendek. Lebih buruk lagi lagi, ketika investor merasakan bahwa perusahaan memiliki hutang buruk dan tidak mampu melakukan delesi, nilai dari hutang itu akan merosot lebih jauh lagi.Perusahaan kemudian terpaksa menjualnya dengan kerugian, jika mereka bisa menjualnya sama sekali.

Ketidakmampuan untuk menjual atau melayani hutang dapat mengakibatkan kegagalan bisnis. Perusahaan yang memiliki hutang beracun dari perusahaan yang gagal dapat menghadapi pukulan substansial terhadap neraca mereka karena pasar bagi kerugian pendapatan tetap tersebut; Begitulah kasus bagi perusahaan yang memegang hutang Lehman Brothers sebelum keruntuhannya. (Untuk ikhtisar tentang keruntuhan Lehman Brother, lihat Studi Kasus: Runtuhnya Lehman Brothers .

Bank wajib memiliki persentase tertentu dari aset mereka yang dimiliki cadangan untuk membantu menutupi kewajiban mereka. kepada kreditor, termasuk deposan yang mungkin melakukan permintaan penarikan. Mereka juga diharuskan mempertahankan rasio modal tertentu terhadap hutang. Untuk mempertahankan rasio ini, bank menipu ketika mereka takut pinjaman yang mereka lakukan tidak akan dilunasi atau bila nilai aset yang mereka tahan ditolak. Ketika bank khawatir akan dilunasi, pinjaman melambat. Saat pemberian pinjaman melambat, konsumen tidak bisa meminjam, sehingga mereka kurang mampu membeli produk dan layanan dari bisnis. Demikian pula, bisnis tidak dapat meminjam untuk berkembang, sehingga mempekerjakan melambat dan beberapa perusahaan dipaksa untuk menjual aset dengan harga diskon untuk melunasi pinjaman bank.

Jika banyak bank deleverage pada saat bersamaan, harga saham turun karena perusahaan yang tidak dapat lagi meminjam dari bank dinilai kembali berdasarkan harga aset yang ingin mereka jual dengan harga diskon. Pasar utang mungkin berpotensi macet karena investor enggan menahan obligasi dari perusahaan bermasalah atau untuk membeli investasi dimana utangnya dikemas. (Baca Dasar-dasar Barnyard Derivatif untuk wawasan tambahan tentang pasar utang.

Mengatakan Tide Datang dengan Harga
Saat deleveraging menciptakan spiral ke bawah dalam ekonomi, pemerintah dipaksa untuk melangkah in. Pemerintah mengambil hutang (leverage) untuk membeli aset dan meletakkan lantai di bawah harga atau untuk mendorong pengeluaran. Ini bisa datang dalam berbagai bentuk, termasuk membeli sekuritas berbasis mortgage untuk menopang harga rumah dan mendorong pinjaman bank, memberikan jaminan yang didukung pemerintah untuk menopang nilai sekuritas tertentu, mengambil posisi keuangan di perusahaan yang gagal, memberikan potongan pajak secara langsung kepada konsumen, mensubsidi pembelian peralatan atau otomotif melalui kredit pajak, atau sejumlah tindakan serupa. Federal Reserve juga dapat menurunkan Federal Funds Rate, sehingga lebih murah bagi bank untuk meminjam uang satu sama lain, menekan suku bunga dan mendorong bank untuk memberikan pinjaman kepada konsumen dan bisnis.

Garis Bawah
Ketika sektor bisnis sedang melakukan deleveraging, pemerintah tidak dapat terus memanfaatkannya selamanya, karena utang pemerintah pada akhirnya harus dilunasi oleh pembayar pajak. Keadaan menjadi rumit dengan cepat, dan tidak ada jawaban yang mudah. Kebijakan ekonomi yang efisien harus dilaksanakan sesuai untuk memperbaiki spiral ke bawah.