Saat J. Kyle Bass menelepon di pasar, dia seharusnya tidak dianggap enteng. Bass, yang merupakan pendiri dan prinsip berbasis di Dallas Hayman Capital Management LP, adalah satu dari sedikit pengelola uang yang meramalkan dan mendapatkan keuntungan dari krisis subprime pada tahun 2008. Dia juga berada di depan dengan prediksi krisis yang menyelimuti Jepang. dan Argentina. Pada Februari 2016, prediksi terakhirnya, yang diumumkan dalam sebuah surat kepada para investornya, adalah bahwa dia mengharapkan "pendaratan keras" untuk China dan ekonomi global ketika China dipaksa untuk mendevaluasi mata uangnya untuk menghindari apa yang dia sebut "bom waktu yang berdetak "Di sistem perbankan negara itu. Dia mengatakan bahwa besarnya krisis akan mengecilkan krisis keuangan U. S., namun tidak akan berdampak buruk pada ekonomi global. Ini adalah rincian penalaran Bass dan peluang bagi investor.

Inti argumen Bass untuk krisis perbankan yang akan datang adalah pertumbuhan sistem perbankan yang besar. Dia memperkirakan bahwa aset bank telah berkembang menjadi hampir 400% dari produksi domestik bruto (PDB) China hari ini. Dia membandingkan hal ini dengan sistem perbankan U. S. sebelum krisis keuangan, yang memiliki $ 16. 5 triliun aset bernilai 100% dari U. S. GDP.

Mengapa Bass Berburu di China

Menurut Bass, tingkat pertumbuhan kredit dalam sistem perbankan China belum pernah terjadi sebelumnya dan pasti akan menyebabkan kredit berkinerja buruk. Pada tingkat itu, beban cadangan bank akan meminta pemerintah untuk masuk dan rekapitalisasi bank dan mendevaluasi mata uang untuk meredakan tekanan.

Bass bersikeras bahwa jumlah cadangan yang dibawa oleh bank sangat dilebih-lebihkan karena "sistem bayangan perbankan" yang menyembunyikan sebagian besar aset berkinerja buruk. Kebutuhan modal induk China adalah 75%. Bank-bank China sangat bergantung pada Wealth Management Products (WMP), yang serupa dengan rekening tabungan namun tidak termasuk dalam neraca. Ini memiliki efek menjaga rasio perbankan dalam peraturan, namun berpotensi merusak kapitalisasi bank yang sesungguhnya. Trust Beneficiary Rights (TBRs) adalah alat lain yang lebih berbahaya yang digunakan bank untuk menyembunyikan kerugian pinjaman. Pinjaman yang menjadi tidak berkinerja diubah menjadi TBR, yang berada di luar pandangan regulator; Namun, bank mempertahankan risiko kreditnya.

Skema teknik keuangan ini berjumlah bom waktu dalam tampilan Bass. Dia mengharapkan hal itu untuk akhirnya meniup, memaksa pemerintah untuk melangkah untuk mendevaluasi yuan, menghapus hutang buruk dan merekapitalisasi sektor perbankan, yang kesemuanya dapat menjadi inflasi. Karena China sangat bergantung pada investasi hutang untuk pertumbuhan dan valuta asingnya untuk menstabilkan cadangan, kemungkinan akan mengalami pendaratan keras saat investasi hutang berhenti dan mata uang asing meloloskan negara.

China mengalami hal serupa pada tahun 2002 ketika kerugiannya lebih dari 30% aset di seluruh sistem perbankan. Namun, aset telah berkembang menjadi hampir 400% dari PDB, sehingga rasio kerugian pinjaman terhadap aset yang sama akan menjadi bencana besar dalam hal pengaruhnya terhadap cadangan. Namun, Bass tidak memperkirakan tingkat penularan yang sama yang menyebar di seluruh dunia saat krisis keuangan U. S. melanda. PDB Asia akan terpukul dengan keras, namun hanya akan menghasilkan penurunan 5% dalam pertumbuhan PDB S. U. S. yang bisa serius jika PDB tumbuh kurang dari 2. 5%. Karena U. S. telah merekapitalisasi bank-banknya, tidak ada risiko sistemik terhadap sistem perbankan.

Peluang Investasi

Bass mengharapkan pemerintah China untuk mendevaluasi mata uangnya sebanyak 15% sampai 20%, jadi dia telah mengambil posisi pendek dalam yuan. Ini bukan perdagangan yang dia rekomendasikan untuk orang yang lemah karena dia mungkin diminta untuk mempertahankan posisinya sampai dua tahun sementara krisis terburuk terbentang.

Bass bergabung hanya dengan segelintir pengelola uang dalam pandangan bearishnya di China. Diantaranya adalah George Soros, yang telah diperingatkan oleh pemerintah China untuk tidak "berperang" dengan yuan. Pemimpin pemerintah dan perbankan China bersikukuh bahwa sistem perbankan mereka kuat.