Di pasar obligasi, emiten yang peringkat kreditnya tidak cukup tinggi untuk biasanya menarik investor biasanya meningkatkan imbal hasil yang mereka berikan pada obligasi mereka. Obligasi ini disebut sebagai spekulatif kelas atau sampah karena peringkat kredit emiten tidak investment grade. Rating khas untuk penerbit obligasi adalah "BB", "Ba", atau lebih rendah oleh salah satu lembaga pemeringkat kredit utama seperti Moody's atau Standard & Poor's.

Karena mereka harus menawarkan hasil yang lebih besar untuk menarik investor, imbal hasil obligasi sampah cenderung berfluktuasi secara signifikan dalam menanggapi masalah keuangan yang lebih luas yang mempengaruhi pasar. Misalnya, ketika ekonomi lemah, lebih banyak kesempatan untuk mengamankan dana agar emiten tersebut mengering. Kekurangan ini, pada gilirannya, menyebabkan peningkatan hasil yang harus mereka tawarkan untuk menarik investor. Namun, ini juga membuat lebih sulit untuk melunasi kewajiban finansial tersebut. Dalam skenario terburuk, penerbit mungkin gagal bayar atau menyatakan kebangkrutan, yang secara signifikan mengurangi tingkat pengembalian obligasi, bahkan seringkali membuatnya sama sekali tidak berharga.

Masalah lain yang mempengaruhi sekuritas semacam itu selama krisis keuangan adalah kecenderungan investor untuk menjual hutang berisiko tinggi untuk berinvestasi pada penawaran yang lebih aman dari emiten dengan rating lebih tinggi seperti U. S. Treasury. Hukum penawaran dan permintaan berarti bahwa emiten dengan yield tinggi harus menurunkan harga obligasi mereka di lingkungan tersebut agar dapat bersaing, yang pada gilirannya mendorong kenaikan yang lebih tinggi, tren yang banyak dicatat selama krisis keuangan baru-baru ini 2007-2009.

Selama krisis keuangan

Selama krisis pasar pada 07-09, imbal hasil obligasi sampah melonjak. Selama periode tersebut, yield to maturity (YTM) untuk obligasi kelas spekulatif di pasar U. S. meningkat lebih dari 20%. Namun, sejak saat itu mereka telah menurun perlahan seiring semakin banyak investor mencoba mengejar tingkat pengembalian yang tinggi - terutama di lingkungan dengan minat rendah. Hasil ini adalah rekor terendah di YTM pada tahun 2014 dengan suku bunga rendah bertahan sejak. Selain itu, menurut Moody's Investor Service (2014), tingkat default di antara perusahaan obligasi AS turun menjadi 1. 7% pada akhir kuartal pertama 2014, terendah sejak Februari 2008. Namun, tingkat default 1. 27 % pada bulan Februari 2008 tetap rekor rendah. Penurunan historis ini terjadi ketika pasar obligasi korporat meraung dan sesaat sebelum krisis keuangan mulai melanda perusahaan AS, menghasilkan tingkat default obligasi sampah sebesar 13,4% (rekor tertinggi) pada kuartal ketiga 2009.

Setelah Krisis Keuangan

Setelah resesi, harga obligasi kelas sampah atau spekulasi terus meningkat rata-rata. Kenaikan harga ini menjadi substansial, yang notabene berarti imbal hasil terhadap sekuritas tersebut juga mengalami penurunan yang berbanding terbalik dengan marjin yang signifikan.Seiring pasar keuangan stabil, bahkan perusahaan yang memiliki nilai kurang memiliki lebih banyak kesempatan untuk menyediakan bantalan keuangan untuk memastikan gagal bayar. Dalam lingkungan seperti itu, investor "kembali kelaparan" mulai menemukan obligasi dengan tingkat kupon yang lebih tinggi - dengan kenaikan harga permintaan naik lebih jauh, yang sekali lagi mendorong keseluruhan yield obligasi tersebut turun lebih jauh lagi.

Krisis keuangan juga memperlebar spread kredit dengan cukup sedikit. Namun setelah kehancuran, spread ini semakin ketat. Dengan demikian, selisih yield antara obligasi spekulatif dan investment grade menyusut. Ketika spread melebar, ini biasanya mengindikasikan bahwa investor khawatir dengan kemampuan peminjam untuk melunasi hutang tanpa default. Di sisi lain, ketika spread sempit, peringkat kredit emiten spekulatif membaik, yang berarti lebih sedikit kekhawatiran default bagi investor.

Dengan mengikuti tingkat default pengaturan pada Q3 2009, tingkat default untuk obligasi kelas spekulatif telah menurun tajam. Seperti yang disebutkan, menurut Moody's Investor Service (2014), tingkat default dengan obligasi junk AS turun menjadi 1. 7% pada tahun 2014, mencapai tingkat terendah sejak Q1 2008. Tarif default Februari 2008 sebesar 1,27%, namun masih tetap merupakan rekor terendah untuk obligasi semacam itu. Namun, kehancuran di pasar mengubah keadaan dengan cepat, dari titik terendah sepanjang waktu di Q1 2008 ke level tertinggi sepanjang masa di 13. 4% hampir setahun kemudian di Q3 2009. Hal ini jelas menunjukkan bahwa, serupa dengan pasar saham , pasar obligasi sampah dapat dipukul secara signifikan oleh krisis ekonomi atau keuangan.

The Bottom Line

Obligasi Junk sangat dipengaruhi oleh tekanan pasar. Korelasi ini paling terasa selama masa depresi atau resesi, seperti pada tahun 2008. Hubungan antara pasar yang tertekan dan imbal hasil pada obligasi sampah jauh lebih berbeda daripada obligasi tingkat investasi, seperti yang ditunjukkan oleh beberapa penelitian.

Akibatnya, kehati-hatian harus terus dilakukan saat berinvestasi pada obligasi dengan yield lebih tinggi, terutama pada saat terjadi volatilitas pasar yang meningkat. Ini tidak berarti pasar yang mudah menguap harus dihindari bersama-sama; peningkatan fluktuasi di pasar mungkin juga memberikan peluang dan peluang menarik. Sama seperti strategi investasi lainnya, analisa profesional yang bagus yang dilakukan dengan tekun mutlak diperlukan untuk memaksimalkan return dan meminimalkan risiko. Ini benar adanya dua kali dengan pasar yang mudah berubah seperti yang bisa kita alami saat ini; kemungkinan default lebih besar dari pada kondisi normal. Seiring semakin banyak ekonomi yang berjuang di seluruh dunia, kenaikan tingkat suku bunga dapat berlanjut seperti yang terjadi sepanjang tahun 2015. Di bawah kondisi saat ini, sulit untuk memprediksi apakah kegagalan baru-baru ini merupakan pertanda dari hal-hal yang akan datang, atau apakah itu hanya hasil inheren dari risiko default yang lebih besar Efek yang menghasilkan efek lebih tinggi ini. (Lihat juga:

Obligasi Sampah dalam Kondisi Pasar Tertekan .)